Mar 28 / Ignacio Espinola e Luiz Fernando Roque

Atualização de Mercado - Soja, Milho e Trigo

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• Intenção de plantio dos EUA no foco do mercado

• Área de milho dos EUA deve aumentar em 2025, enquanto a área de soja deve diminuir

• Os fundos têm estado muito ativos nos futuros, especialmente no trigo de Chicago e na Matif.

Atualização de Mercado - Soja, Milho e Trigo

Intenção de plantio da safra dos EUA 2025/26 deve apontar para crescimento da área de milho e queda da área de soja


O esperado relatório de intenção de plantio da nova safra norte-americana, temporada 2025/26, que será divulgado pelo Departamento de Agricultura dos Estados Unidos (USDA) no dia 31 de março, deve centralizar as atenções do mercado nos próximos dias, com os players digerindo seus números.

Esse importante relatório traz, tradicionalmente, as primeiras estimativas oficiais relacionadas à área a ser plantada na nova temporada norte-americana, indicando as primeiras tendências para o potencial produtivo dos EUA. Devido a isso, tal relatório é considerado um dos mais importantes do ano para os players dos mercados agrícolas, com potencial de trazer grande volatilidade e mudança de rumos para os preços dos contratos futuros em Chicago.

Os produtores norte-americanos costumam fazer suas escolhas de áreas de soja e milho diante de condições relacionadas a custos e preços de mercado. Lembramos que, nos EUA, a maior parte das áreas de soja e milho competem entre si. Ou seja, quando os produtores optam por elevar suas áreas de soja, por exemplo, naturalmente as áreas destinadas ao milho tendem a diminuir, visto que a abertura de novas áreas não costuma ser expressiva nos EUA, havendo uma espécie de “rotação” entre soja e milho na mesma área. Da mesma forma, quando os produtores optam por elevar suas áreas de milho, as áreas destinadas à soja acabam diminuindo.

Diante disso, é importante destacar, que neste momento, devido aos custos e a situação dos preços de soja e milho na Bolsa de Chicago, a tendência é que os produtores norte-americanos elevem suas áreas de milho e reduzam suas áreas de soja na temporada 2025/26. Um indicador de mercado que ajuda a embasar esse sentimento é a relação de preço de soja e milho. Quando dividimos o preço da soja da posição futura de novembro contra o preço do milho da posição futura de dezembro, chegamos a um valor indicativo para o que está mais favorável a ser plantado, levando em consideração custo, preço e, por consequência, rentabilidade. Para isso, é utilizado o valor de referência de 2,4. Quando o resultado desse cálculo fica abaixo de 2,4, temos um cenário mais favorável para o milho, o que indica uma tendência de aumento de área de milho e diminuição da área de soja. Quando o valor fica acima 2,4, o cenário se inverte, o que indica uma tendência de aumento de área de soja e diminuição de área de milho.
Neste momento, o resultado desse cálculo fica em torno de 2,25, apontando para um provável aumento da área plantada com milho e consequente diminuição da área plantada com soja na nova safra dos EUA, o que aumentaria o potencial produtivo do cereal e diminuiria o da oleaginosa.

A pesquisa da Bloomberg com diversas casas de análise dos EUA aponta para uma estimativa média de áreas de 94,4 milhões de acres para o milho e de 83,8 milhões de acres para a soja, o que resultaria em um aumento de 3,8 milhões de acres no milho e uma queda de 3,2 milhões de acres na soja em relação às áreas plantadas em 2024. Caso tais áreas sejam confirmadas, podemos ver um viés negativo para os contratos futuros de milho em Chicago e um viés positivo para a soja, visto os potenciais produtivos destas áreas. No caso do milho, tal área traria um potencial produtivo recorde para a produção norte-americana, superior a 390 milhões de toneladas.

Relação Preços Soja vs Milho CBOT

Fonte: CME, Hedgepoint

EUA - Área Plantada - Milho e Soja (M acres)

Fonte: CME, USDA, Bloomberg, Hedgepoint


Situação do mercado de trigo

Nas últimas semanas, o mercado de trigo tem estado muito ativo, especialmente no que diz respeito à atividade futura.

No mercado físico, as últimas vendas de exportação dos EUA trouxeram registros de 100 mil toneladas, o que ficou no lado mais baixo da faixa de expectativas de 0-500 mil toneladas para a campanha 24/25, deixando o programa de exportação dos EUA em 92% (20,9 milhões de toneladas), considerando a última atualização do relatório WASDE para um total de 22,7 milhões de toneladas. Com relação à campanha 25/26, as vendas foram de apenas 11,2 mil toneladas, enquanto as expectativas estavam entre 100 mil e 300 mil toneladas.

Vendas de exportação de Trigo dos EUA - Safra atual (M Ton)

Fonte: USDA

No lado do Mar Negro, as últimas notícias trazem um cenário de incerteza, especialmente para o mercado russo, onde os estoques nos portos estão baixos, as margens de exportação não são saudáveis e, embora o último relatório WASDE tenha chegado a 45 milhões de toneladas no lado das exportações, as agências locais estão esperando 40,6 milhões de toneladas, o que é 10% menos do que o número do USDA.

Trigo - Rússia - Oferta e Demanda

Fonte: USDA


Situação dos fundos em soja, milho e trigo

Na CBOT, na soja os fundos mantiveram sua visão de baixa e adicionaram 14 mil contratos às suas posições vendidas, deixando um número final de 54 mil contratos.

No lado do milho, os fundos eliminaram completamente sua posição comprada de milho, levando-a de 200 mil contratos comprados em 4 de março para uma posição vendida de 14 mil contratos, uma redução significativa que mostra um direcionamento antes do relatório de área cultivada da próxima segunda-feira e a incerteza em relação às novas tarifas que Trump anunciou para 2 de abril. No lado da MATIF, os fundos mantiveram uma posição próxima de zero.

Finalmente, no lado do trigo, os fundos mantiveram quase inalterada sua posição em SRW, deixando-a em 96 mil contratos vendidos, enquanto adicionaram mais 6 mil contratos em sua posição vendida em HRW, até uma posição final de 53 mil contratos.

No lado da Matif, os fundos têm uma posição vendida de 216 mil contratos, uma redução de 2 mil contratos em relação aos 218 mil da semana anterior, que foi a menor posição em mais de uma década.

Não-comerciais (espec.) – Posição Líquida – Soja

Não-comerciais (espec.) – Posição Líquida – Milho

Não-comerciais (espec.) – Posição Líquida – Trigo SRW

Não-comerciais (espec.) – Posição Líquida – Trigo HRW

Não-comerciais (espec.) – Posição Líquida – Trigo - MATIF

Fonte: MATIF


Escrito por Ignacio Espinola e Luiz Roque

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