O ano passado foi muito altista para o propano, pois se beneficiou dos altos custos de energia causados pela invasão da Ucrânia pela Rússia. O propano é um subproduto da refinação de petróleo bruto e do processamento de gás natural, portanto, seu preço está ligado aos preços dessas fontes de energia.
No entanto, este ano, a concorrência de produtos russos e iranianos com desconto devido a sanções, bem como as altas taxas de juros observadas nas principais economias do mundo no primeiro semestre do ano, tornaram o mercado de propano bastante baixista. Além disso, as condições climáticas amenas durante o verão dos EUA também não têm exercido pressão significativa no mercado de propano, resultando em estoques recordes, conforme mostrado no Gráfico #2.
Fonte: Bloomberg, Refinitiv
Até meados de outubro de 2023, os EUA atualmente possuem um suprimento de 123,7 dias de estoque, bem acima da média dos cinco anos. Além do grande volume de exportações de propano, poucas coisas, se alguma, aumentaram a demanda doméstica por este hidrocarboneto.
Os fundamentos do petróleo bruto têm sido muito mais favoráveis aos seus preços do que os fundamentos do propano. A recente alta dos preços do petróleo desde julho, impulsionada pelas medidas da Opep+, teve um impacto direto na avaliação do propano nos principais hubs dos EUA, como Mont Belvieu e Conway.
No entanto, os fatores combinados de um possível aumento da taxa de juros pelo Fed em novembro e um inverno mais quente do que o esperado poderiam potencialmente desencadear uma tendência de baixa para o mercado de propano.
Fonte: Bloomberg, Refinitiv
Cresceram
as preocupações a respeito da inflação e a trajetória de juros os EUA. O
presidente do Fed, Jerome Powell, anunciou que as taxas de
juros devem permanecer mais altas por um período mais longo do que o desejado.
Nesse contexto, dois cenários podem se desenrolar: um novo aumento da taxa de
juros em novembro, levando a um período prolongado de taxas mais altas, ou uma
recessão no país devido ao impacto adverso dos altos custos de empréstimos na
economia.
Em
ambos os casos, as commodities, especialmente o petróleo, devem enfrentar
desafios para se valorizarem. Conforme mostra o gráfico #4, a rentabilidade do
título de 2 anos dos EUA ainda está subindo, o que pode potencialmente impactar
a demanda por energia nos próximos meses, assim como fez no primeiro semestre
deste ano. Uma queda nos preços do petróleo bruto provavelmente exercerá
pressão descendente, levando a uma tendência de baixa nos preços do propano.
Muito do propano usado nos Estados Unidos é destinado ao aquecimento de residências. No entanto, o efeito do El Niño deve trazer um inverno mais suave para o país, o que provavelmente exercerá pouca pressão sobre os estoques já elevados e fornecerá pouco suporte para os preços da commodity.
Por outro lado, o petróleo bruto, que apreciou razoavelmente desde julho e é o principal impulsionador da valorização do propano, provavelmente enfrentará desafios caso novos aumentos das taxas de juros ocorram ou, até mesmo, se uma eventual recessão na maior economia do mundo for observada.
Em meio a uma perspectiva de baixa a única força de suporte tem sido as exportações recordes. sido as exportações recordes. Apesar de enfrentar concorrência do petróleo russo e iraniano, que é fortemente descontado devido às sanções econômicas impostas a esses países, o propano americano aumentou sua presença em mercados-chave, particularmente na Ásia, onde há uma grande demanda por polipropileno.
