Um dos indicadores mais importantes para o setor de biodiesel é o spread BO-HO, uma medida que representa os custos e as margens para a mistura e produção de um combustível renovável no mercado. Quanto maior o spread, maior o custo de produção do biodiesel a partir do óleo de soja, o que, consequentemente, aumenta o preço dos RINs. Por outro lado, como vem ocorrendo, um spread menor, a exemplo dos baixos valores do óleo de soja, torna os RINs mais baratos no mercado.
Desde julho deste ano, foi observado um declínio significativo na relação BO-HO, refletindo os fundamentos do mercado nos complexos agrícola e energético.
Um dos motivos é a expectativa de produção recorde de óleo de soja no Brasil na safra 2023/24, em que a maior disponibilidade do produto resulta em pressão baixista sobre os seus preços, como mostra o gráfico acima. Outro motivo é que os preços do óleo para aquecimento têm caído com menor intensidade, refletindo os baixos estoques nos Estados Unidos e a resiliência de sua economia.
Enquanto isso, o óleo de palma, um substituto do óleo de soja, também apresenta alta oferta no mercado, oferecendo pouco suporte para a valorização do óleo de soja. Portanto, nas próximas semanas, principalmente se o óleo para aquecimento continuar resiliente, possivelmente refletindo as medidas da OPEP, é provável que haja uma redução adicional da relação BO-HO.