Dec 18 / Victor Arduin

Relatório Semanal Energia - 2023 12 18

China Mostra Sinais por Menor Demanda por Combustíveis

  • Esperava-se uma recuperação econômica mais "robusta" da China após um período prolongado de restrições no país. Apesar de alguns setores mostrarem dificuldades, o setor de energia demonstrou resiliência.
  • Um exemplo foi o crescimento substancial do consumo de combustíveis para transporte, especialmente gasolina e combustível de aviação, que se beneficiou da maior circulação de pessoas no país.
  • No entanto, a real demanda do país está oculta, pois a China tem importado mais petróleo do que o necessário, em grande parte devido aos preços com desconto de países como a Rússia.

Introdução

A China desempenha um papel importante no complexo energético global. Devido ao tamanho de sua economia, o país precisa importar grandes volumes de petróleo para atender às suas necessidades domésticas, o que, em grande parte, impulsionou a esperança de um mercado de alta para este ano. No entanto, nos últimos meses, houve um declínio nas importações de petróleo e a disponibilidade é ainda maior do que as necessidades do país.

Ademais, as restrições da pandemia permitiram que anteriormente a China usasse sua capacidade de refino para atender à demanda externa, levando a um aumento nos produtos refinados exportados em 2022, mas é improvável que esse cenário se repita nesta temporada. Vários fatores contribuem para isso: a priorização das necessidades domésticas por Pequim, resultando em cotas de exportação reduzidas, juntamente com o declínio dos preços desses produtos, reduzindo o incentivo para remessas externas de gasolina e diesel.
Figura 1: Exportações de Gasóleo - China (M bpd)

Fonte: Refinitiv

Figura 2: Exportações de Gasolina - China (M bpd)

Fonte: Refinitiv

O consumo de combustíveis para transporte cresceu na China em 2023, mas está perdendo força

Havia grandes expectativas para a reabertura da segunda maior economia do mundo em 2023, após anos de restrições impostas pela COVID-19. Apesar de vários indicadores econômicos levantarem preocupações sobre a saúde financeira do país, do ponto de vista do petróleo, o consumo de energia aumentou significativamente no país, a caminho de atingir níveis recordes, recuperando-se dos níveis moderados experimentados entre 2020 e 2022.

Não apenas as importações de petróleo bruto no país atingiram níveis recordes, mas também houve um aumento substancial na demanda por combustíveis de transporte, especificamente gasolina (+17,18%) e combustível de aviação (+131,17%) em comparação com o ano anterior. Dito isso, seria de se esperar um mercado mais altista para o petróleo, pelo menos para a demanda da China, mas não é esse o caso.

Figura #3: Importações de petróleo bruto - China (milhões de bpd)

Fonte: Bloomberg

Grande parte do aumento no consumo de produtos derivados de petróleo está associada à demanda reprimida de um período prolongado de lockdowns no país. É natural que a reabertura deste ano tenha proporcionado um aumento na demanda, mas a pergunta que fica é: será que isso se manterá até 2024?

Alguns sinais já mostram que esse não deve ser o caso, alimentando as expectativas já baixistas para o mercado de petróleo. Sim, as importações de petróleo cresceram 12,1% nos primeiros 11 meses do ano (equivalente a 1,21 milhão de bpd), mas isso está abaixo da previsão da Agência Internacional de Energia (AIE) de 1,8 milhão de bpd em 2023.

Além disso, o país está aumentando seus estoques de petróleo. Embora a China não divulgue os volumes de petróleo bruto que entram ou saem dos estoques estratégicos e comerciais, é possível fazer uma aproximação deduzindo a quantidade de petróleo bruto processado do total de petróleo bruto disponível. Em média, o total de petróleo disponível foi de 15,54 milhões de bpd este ano, ou seja, importações e produção doméstica, enquanto a quantidade processada foi de 14,86 milhões de bpd. Portanto, aproximadamente 680.000 bpd foram adicionados aos estoques.

Figura 4: Crescimento da demanda aparente por combustíveis para transporte - China (%)

Fonte: Bloomberg. Observação: a demanda aparente é calculada deduzindo-se as exportações líquidas da produção (demanda aparente = produção + importações - exportações)

Em Resumo

A China serve como mais um exemplo dos riscos no mercado de petróleo. O país continua a importar volumes substanciais de petróleo, não devido a uma alta demanda doméstica, mas sim influenciado por fatores geopolíticos e preços com desconto do petróleo russo. Agora, depois de acumular estoques ao longo do ano, as importações de petróleo em novembro diminuíram 9,2% em comparação com o mesmo período do ano passado.

Apesar de não exportar seus produtos refinados nesta temporada, os preços do gasóleo e da gasolina continuam a cair globalmente, indicando uma demanda muito abaixo das expectativas de alguns meses atrás. Em outras palavras, mais risco baixista para produtos derivados do petróleo.

Portanto, as tendências macroeconômicas do próximo ano desempenharão um papel crucial na expectativa da demanda por petróleo na China. Prevê-se que um aumento nos indicadores de atividade econômica possa ocorrer, principalmente no setor industrial, o que deve estimular o aumento da demanda por petróleo.

Relatório Semanal — Energia

Escrito por Victor Arduin
[email protected]

Revisado por Pedro Schicchi
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