Em 2022, a Europa se destacou como o principal importador de GNL dos Estados Unidos. Essa mudança foi impulsionada por uma série de fatores, incluindo os elevados preços internacionais do gás natural, as interrupções no fornecimento após a redução das exportações de gasodutos da Rússia para a região e a expansão da capacidade de liquefação nos EUA. Em conjunto, essas circunstâncias criaram o cenário ideal para um aumento na dependência europeia da produção de gás natural dos EUA. Em outras palavras, 2022 foi muito altista para os contratos futuros de gás natural.
No entanto, o consumo de gás natural ficou abaixo das expectativas neste ano, influenciado pela desaceleração da atividade econômica, o que permitiu que a Europa atingisse sua meta de armazenamento bem antes do cronograma. Na ausência de restrições no fornecimento, os preços declinaram consideravelmente desde o ano anterior. Ainda, o mundo está lidando com uma crescente incerteza em relação a eventos futuros que podem trazer interrupções à logística global do gás natural. Ataques no Mar Negro, bem como paralisações não planejadas na Noruega e Austrália, são riscos potenciais capazes de impulsionar os preços.
Fonte: Bloomberg, Refinitiv
Outro
evento que deverá trazer volatilidade no mercado de refino é um vazamento de
gás que forçou uma paralisação parcial na maior refinaria da Europa em Roterdã.
Isso está dificultando a produção de combustíveis refinados, especialmente
diesel e querosene de aviação.
A
crescente pressão sobre as margens de refino para destilados foi mascarada
durante o primeiro semestre do ano devido aos preços mais baixos do petróleo,
um componente-chave no custo do produto final. No entanto, a partir de julho,
com as medidas da OPEP+, os preços do petróleo bruto começaram a subir
novamente, resultando em um aumento geral nos preços dos combustíveis. Com os
estoques abaixo do normal devido à escassez no mercado global, é provável que
os preços do diesel sustentem o aumento nas margens de refino ao longo do
restante de 2023.
Portanto,
a estrutura de backwardation, indicando preços mais altos no
presente do que no futuro, deve se intensificar nos próximos meses devido a
todas essas "restrições de curto prazo". Mesmo uma demanda mais fraca
do que o esperado possa se concretizar no futuro, os fundamentos permanecem
altistas para destilados médios, como diesel e óleo de aquecimento.
A
proibição de exportações de diesel pela Rússia destaca como os riscos de
interrupção nas cadeias de suprimento são reais e podem impulsionar tendências
de alta no mercado a qualquer momento.
Com
menos diesel no mercado, outros exportadores líquidos do produto devem aumentar
suas exportações no horizonte, como é o caso dos Estados Unidos. Até o ano
passado, o país era o principal fornecedor de diesel para o Brasil. No entanto,
este ano, foi substituído pela Rússia devido ao seu preço mais competitivo.
Agora,
com a proibição de exportação, é provável que o diesel americano recupere parte
do mercado, especialmente se a restrição de fornecimento da Rússia durar mais
do que o esperado.
Assim, o segundo semestre se
desenha com uma tendência altista bastante marcante para os destilados médios.
Apesar de alguns riscos baixistas para a commodity, como os juros altos que
podem desencadear uma recessão – mas se ocorrer, provavelmente será em 2024 –
os fundamentos dão suporte para apreciação do diesel até o final de 2023.
