Não há como
não olhar para os dados referentes à gasolina nos Estados Unidos e ao menos
especular sobre um possível cenário de alta para esta commodity energética nos
próximos meses. Apesar das baixas temperaturas reduzirem a mobilidade,
impactando o consumo de gasolina no início de 2024, dados da EIA mostram um
aumento de 546 mil barris por dia (+6,45%) na demanda de gasolina na semana
encerrada em 01/03, o maior valor registrado para esta época do ano desde 2021.
Este fato é em parte explicado pelo forte desempenho da
economia americana, que cresceu 2,1% em 2023, suportando a resiliência do
mercado de trabalho do país, que em fevereiro registrou um aumento nos empregos não agrícolas de 275 mil vagas de emprego.
Se, do lado da
procura, os dados mostram um cenário de alta, do lado da oferta, alguns
fundamentos de baixa começaram a dissipar-se. Os grandes estoques constituíam o principal obstáculo à subida
dos preços do RBOB. Até agora, os estoques de
gasolina aumentaram pouco mais de 1% em 2024, uma das menores acumulações dos últimos anos e, em fevereiro, mais de 14 milhões de barris foram retirados dos invetários. O consumo de gasolina aumenta naturalmente à medida
que nos aproximamos da Driving Season nos Estados Unidos, mas as perdas de produção devidas as paradas não planejadas das refinarias estão impactando o mercado.
O atual baixo nível de utilização das refinarias tem exercido uma pressão ascendente sobre os produtos refinados, tendo caído para menos de 81% em algumas semanas de fevereiro, abaixo da média dos últimos 5 anos. Neste cenário, uma das zonas mais preocupantes é a região da Costa do Golfo (PADD 3), onde se encontra a maior parte das infra-estruturas de refino do país. Aqui, as refinarias estão menos protegidas contra o frio extremo e a falta de proteção durante o inverno contribui para falhas de energia ou danos nas suas estruturas operacionais, resultando em paragens temporárias. Os níveis de utilização das refinarias na região caíram mais de 14%, mas recuperaram nas últimas semanas, atingindo 85,3% no último relatório da EIA.
Com a menor produção de derivados de petróleo entrando no mercado, os estoques foram consumidos nas últimas semanas. Os inventários de destilados médios estão em mínimas históricas, 10% abaixo da média dos últimos 5 anos, mas espera-se que a pressão altista sobre os preços seja restrita à medida que nos aproximamos do fim do inverno, reduzindo a procura de heating oil. Quanto à gasolina, cujos estoques estão 2% abaixo da média dos últimos 5 anos, há margem para uma valorização significativa. Em 2024, o RBOB, o contrato de futuros de referência para a gasolina, registou um aumento de +20% ($0,43 por galão).
