Atualização de Mercado - Soja, Milho e Trigo - 2025 05 02

Nossa nova estimativa para a produção brasileira de milho aponta para uma safra de 128 milhões de toneladas na temporada 2024/25. O número contrasta com a estimativa atual do USDA, que indica uma produção de 126 milhões de toneladas para o Brasil.

Entendemos que o potencial produtivo do Brasil é superior, amparando-se tanto em uma safra de verão que trouxe bons resultados quanto em uma segunda safra com grande potencial produtivo, derivado do aumento da área e do clima favorável até o momento.

No lado da demanda, destacamos o crescimento do consumo interno amparado, principalmente, pelo aumento do uso de milho para fabricação de etanol, tendência que tem cada vez mais se consolidado no Brasil. Além disso, destaque também para o crescimento do consumo para ração animal, com um grande vetor das exportações de proteínas animais, que tiveram um primeiro trimestre de embarques recordes.

Em relação às exportações de milho, esperamos um crescimento em relação à temporada passada, com estimativa de 44 milhões de toneladas. Apesar disso, há dúvidas em relação ao potencial de embarques do devido à forte concorrência com o produto norte-americano e argentino nesta temporada. Nessa linha, temos que ficar atentos aos desdobramentos relacionados às tarifas norte-americanas e aos impostos de exportação argentinos (retenciones), fatores que podem influenciar diretamente os embarques brasileiros.

Já em relação aos estoques finais, a tendência é de estoques de 5 milhões de toneladas, o que indica uma redução em relação à temporada anterior. Mesmo com uma safra maior, entendemos que a forte demanda interna somada a uma possível demanda maior por exportações deve levar a estoques finais inferiores aos registrados na temporada 2023/24, o que pode ser um fator positivo para a formação dos preços do mercado interno brasileiro. Apesar disso, destacamos que o número final para as exportações é cercado de dúvidas, e será fundamental para a consolidação do número de estoques finais.

Entendemos, ainda, que o viés para a produção brasileira da segunda safra é bastante positivo até o momento, o que, caso o clima continue positivo nas próximas semanas, pode levar a ajustes positivos sobre a estimativa atual. De qualquer forma, é importante termos atenção redobrada em relação às previsões climáticas para maio, visto que possíveis chuvas abaixo da média podem ser registradas na faixa central do país.

Os trabalhos de plantio da nova safra norte-americana de soja e milho continuam avançando em um ritmo forte nos principais estados do cinturão produtor. Amparados por um clima favorável, com dias de sol e chuvas intercalados, as máquinas vêm conseguindo avançar de forma satisfatória, enquanto as lavouras semeadas encontram um ambiente favorável para a germinação e desenvolvimento inicial.

Em seu último relatório semanal de acompanhamento da evolução do plantio, o USDA indicou que até o 27 de abril 24% da área de milho estava plantada. Na semana anterior, o percentual era 12%, enquanto em mesmo período do ano passado o percentual era 25%. Já a média das últimas cinco safras para o período é de 22%.

Os mapas climáticos apontam para um período de grande umidade sobre a metade sul do cinturão produtor entre os dias 2 e 8 de maio, o que pode trazer um ambiente menos favorável para o avanço dos trabalhos de plantio. Já a metade norte deve receber pouca ou nenhuma umidade, o que deve facilitar o avanço das máquinas.

Já no período entre os dias 9 e 15 de maio, as chuvas diminuem na metade sul, mas ainda devem atingir boa parte da região. Na metade norte, novamente pouca ou nenhuma umidade é esperada, o que pode trazer alguma especulação relacionada à germinação das lavouras semeadas na semana anterior.

De qualquer forma, consideramos que o início das novas safras de soja e milho dos EUA é extremamente favorável, sem problemas relevantes até o momento.

Lembramos que a tendência atual é de um aumento importante na área de milho e uma redução importante na área de soja da temporada 2025/26 dos EUA, o que pode levar a um potencial de produção recorde para o cereal e provável safra inferior à temporada passada para a oleaginosa. O USDA irá trazer suas primeiras estimativas para os números de produção e demais números de oferta e demanda para a temporada 2025/26 em seu relatório mensal de maio, que será divulgado no próximo dia 12.

O último relatório COT da MATIF trouxe alguns desenvolvimentos interessantes, particularmente no mercado de trigo. Os fundos adicionaram 17.000 contratos à sua posição vendida, estabelecendo um novo recorde de 10 anos com 263.000 contratos vendidos — superando o registro anterior de 262.000 contratos.

Em Chicago, o relatório COT de hoje também revelou mudanças notáveis.

No que diz respeito ao trigo, os fundos aumentaram sua posição vendida em SRW em 25 mil contratos, elevando a posição líquida vendida para 116 mil contratos. Em HRW, eles também aumentaram sua posição vendida em 9 mil contratos, elevando a posição líquida vendida para 116 mil contratos. Para o milho, eles aumentaram sua posição vendida em 9 mil contratos, elevando a posição líquida vendida para 53 mil contratos, muito acima do nível do ano passado (230 mil contratos vendidos).

Em termos de preços, os mercados de grãos e oleaginosas MATIF e CBOT tiveram uma semana negativa.

Os preços recuaram em relação à semana anterior, com o milho para maio caindo 3%. À medida que nos aproximamos do período de entrega de alguns contratos — como o mencionado anteriormente —, podemos esperar maior volatilidade nos próximos dias até o vencimento.

Para mais informações, acesse os relatórios MATIF COT e CBOT COT