Jun 6 / Alef Dias

Relatório Semanal Grãos, Algodão e Pecuária - 2024 06 06

Trigo Russo: Mais cortes de produção são esperados

Os mercados de trigo tiveram fortes movimentos de alta nas últimas semanas devido a um clima desafiador na Rússia.

Considerando as condições climáticas recentes e esperadas, diminuímos nossa estimativa de área colhida para 15,5M ha de trigo de inverno e 12,7M ha de trigo de primavera.

Entendemos que uma safra acima de 80M mt e um rendimento acima de 3 mt/há é muito difícil de ser realizado. Com isso, nossa atual estimativa para a produção total da Rússia é de 79,2M mt.

Apesar da forte reação dos mercados de trigo à queda das estimativas de produção da Rússia, ainda podem-se esperar novos movimentos de alta no curto e médio prazo, pois entendemos que outras consultorias deveram cortas seus números nos próximos dias e o ajuste no próximo relatório do USDA deve mostrar um balanço global ainda mais apertado.


Introdução

Os mercados de trigo tiveram fortes movimentos de alta nas últimas semanas devido a um clima desafiador na Rússia, a principal exportadora global do grão. Com isso, algumas perguntas relevantes surgem no mercado: há espaço adicional para deterioração da safra russa? O mercado já precificou totalmente a redução da oferta no país?

Rússia - Precipitação observada (% do normal) – Últimos 60 dias

Fonte: World Ag Weather

Ainda há espaço para cortes na safra de inverno, e plantio de primavera começa a preocupar

Eventos incomuns de geada no início de maio afetaram regiões nos Distritos Central, Sul e Volga, diminuindo o potencial de rendimento e introduzindo um regime de emergência federal sob o qual os agricultores receberão indenização de seguro por perdas de safra. De acordo com a Russian Grain Union, 1,5M ha de áreas semeadas com grãos foram afetados pela geada tardia.

Rússia – Desvio Médio da Temperatura do normal (ºC) – Últimos 30 dias

Fonte: USDA

O modo de emergência foi introduzido em Lipetsk, Tambov, Voronezh e Volgogrado, pois esses Oblasts foram os mais prejudicados. Além disso, o risco de seca permanece nos distritos do sul, centro e norte do Cáucaso, resultando em baixos níveis de umidade do solo e baixo potencial de rendimento do trigo de inverno.

Considerando as condições climáticas recentes e esperadas, diminuímos nossa estimativa de área colhida para 15,5M ha de trigo de inverno e 12,7M ha de trigo de primavera.

Umidade do solo na zona radicular do Sul da Rússia (% dentro do 1 metro superior)

Fonte: Refinitiv

De acordo com as últimas previsões meteorológicas, o clima mais quente ocorrerá nos distritos do sul e do norte do Cáucaso, com chuvas ocasionais no início de junho nos distritos central e do Volga. As previsões meteorológicas de longo prazo preveem condições quentes e secas durante os meses de junho a agosto nos distritos do Sul, Volga e Central, o que, se verificado, poderá reduzir ainda mais o potencial de rendimento do trigo de inverno.

Além de todos os problemas com a safra de inverno, players e agências locais tem reportado um atraso no plantio da safra de primavera na Sibéria, aumentando riscos de menores rendimentos na região. Atualmente, as estimativas privadas para a produção total de trigo da Rússia estão girando entre 81,5M mt e 85.3M mt, porém entendemos que essas figuras ainda estão ligeiramente otimistas.

Com o impacto das geadas, a baixíssima umidade do solo e a expectativas de um clima ainda muito seco nos próximos dias – sem contar os crescentes riscos para a a safra de primavera – entendemos que uma safra acima de 80M mt e um rendimento acima de 3 mt/há é muito difícil de ser realizado. Com isso, nossa atual estimativa para a produção total da Rússia é de 79,2M mt.

Rússia - Anomalia de precipitação - Próximos 15 dias (em/dia do normal)

Fonte: World Ag Weather

Produção, Área Colhida e Produtividade - Trigo Rússia (M mt, M ha, mt/ha)

Fonte: USDA

Conclusões


Apesar da forte reação dos mercados de trigo à queda das estimativas de produção da Rússia, ainda podem-se esperar novos movimentos de alta no curto e médio prazo, pois entendemos que outras consultorias deveram cortas seus números nos próximos dias e o ajuste no próximo relatório do USDA (a ser divulgado na próxima semana) deve mostrar um balanço global ainda mais apertado.

Contudo, é importante observar que, na Euronext, os fundos especulativos estão com posicionamentos comprados próximos das máximas dos últimos 5 anos, deixando pouco espaço para altas expressivas. Nos contratos americanos a situação é diferente, com o posicionamento em Kansas próximo das mínimas no mesmo período. Se Chicago e Kansas responderem mais ao aperto do balanço global nas próxima semanas, há espaço para forte valorização.

Posicionamento líquido dos Fundos – Trigo Euronext (contratos)

Fonte: Reuters

Posicionamento líquido dos Fundos - Trigo HRW Kansas (contratos)

Fonte:  CFTC

Report Semanal — Grãos

Escrito por Alef Dias
alef.dias@hedgepointglobal.com

Revisado por Ignacio Espinola
ignacio.espinola@hedgepointglobal.com

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