Jul 18 / Luiz Roque, Livia Coda, Laleska Moda e Carolina França

2025: Retrospectiva 1º Semestre e Expectativas 2º Semestre

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Em 2025, o aumento das tensões geopolíticas, juros elevados e déficits fiscais em países como Brasil e EUA elevaram a aversão ao risco e pressionaram os mercados. Nesse cenário, o açúcar mantém viés de baixa com safra brasileira robusta e boas perspectivas globais; o café, após forte volatilidade e preços recordes, recua com a proximidade da safra; e o cacau tende à queda diante de demanda fraca e recuperação parcial da oferta africana.

Cenário Macroeconômico

1s: 2025 iniciou com o aumento da aversão ao risco em meio a novas tensões e tarifas comerciais entre os EUA e a China. Os riscos geopolíticos aumentaram com a prolongada guerra entre a Rússia e a Ucrânia e o conflito entre Israel e Hamas, que se intensificou em junho com o envolvimento dos EUA e do Irã. As altas taxas de juros também pesaram sobre o semestre.

2s: As tensões geopolíticas continuam sem solução, alimentando a incerteza. Persistem as preocupações fiscais em países como o Brasil e os EUA, com déficits cada vez maiores e riscos de sustentabilidade da dívida. As commodities devem continuar pressionadas pelo sentimento de risco e pelas altas taxas de juros, respondendo também aos seus fundamentos.


Comportamento dos títulos do Tesouro dos EUA em 2025

Fonte: LSEG, Hedgepoint

Principais indicadores macroeconômicos (janeiro/25 = 100)

Fonte: LSEG, Hedgepoint

Mercado Softs 

Açúcar: A safra 24/25 do Brasil foi robusta, as expectativas para 25/26 são positivas e a melhora nas perspectivas do Hemisfério Norte reforçou a tendência de baixa.

Café: Os preços foram altamente voláteis no primeiro semestre de 2025, com valores recordes em fevereiro após compras por pânico. Entretanto, à medida que a safra brasileira se aproximava e as perspectivas em outras origens eram mais positivas, os preços foram pressionados.

Cacau: Após um primeiro semestre volátil de 2025, marcado pela incerteza quanto à safra da África Ocidental, o mercado de cacau pode enfrentar uma tendência de baixa no médio prazo, com uma demanda potencialmente mais fraca e uma recuperação parcial da oferta.

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Índice de Preços de Softs (janeiro/25 = 100)


Fonte: Refinitiv

Principais fatores para o futuro


Mercado de Grãos e Oleaginosas

Soja: A grande oferta da América do Sul ainda pesa, mas a redução da área e a tendência de uma safra menor nos EUA devem dar suporte. A mistura de biocombustíveis nos EUA é um fator que contribui para a volatilidade. Em relação aos EUA e à China, todos os olhos estão voltados para as negociações do governo, que podem mudar a dinâmica do mercado a qualquer momento.

Milho: A forte demanda por milho dos EUA deu algum suporte ao mercado, mas o aumento da área cultivada e a tendência de uma safra recorde e de estoques maiores nos EUA pesam sobre Chicago.

Trigo: A Rússia está enfrentando problemas climáticos que podem afetar suas safras de trigo de primavera, enquanto a produção de trigo da Europa deve ser maior do que na última campanha, voltando ao normal.

Índice de preços de grãos (janeiro/25 = 100)

Fonte: Refinitiv

Principais fatores para o futuro

Report Especial — Multicommodities

Escrito por Luiz Roque, Livia Coda, Laleska Moda e Carolina França
luiz.roque@hedgepointglobal.com

livea.coda@hedgepointglobal.com

laleska.moda@hedgepointglobal.com

carolina.franca@hedgepointglobal.com

Revisado por Thaís Italiani
thais.italiani@hedgepointglobal.com

www.hedgepointglobal.com

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