Atualização 2T 2026 e Expectativas 3T
Perspectivas macroeconômicas
Subíndices de commodities da Bloomberg e DXY(Jan/26 = 100)

Fonte: LSEG, Hedgepoint
Principais indicadores macroeconômicos (Jan/26 = 100)

Fonte: LSEG, Hedgepoint
Perspectivas para as commodities agrícolas
- Açúcar: A forte safra 26/27 do Centro-Sul do Brasil (abr-mar) levou os preços do açúcar aos níveis mais baixos desde 2020. Riscos climáticos podem reduzir a oferta do Hemisfério Norte durante 26/27 (out-set), dando suporte de médio prazo e impulsionando o prêmio do branco.
- Café: Com uma safra recorde de café no Brasil na safra 26/27, os fundamentos são baixistas. No entanto, os menores estoques nos destinos, o atraso na colheita no Brasil e possíveis interrupções relacionadas ao El Niño em outras origens estão proporcionando suporte aos preços.
- Cacau: Os preços do cacau permaneceram voláteis ao longo do trimestre. Preocupações com possíveis impactos do El Niño no volume e na qualidade da safra 26/27 têm sustentado os preços. No entanto, a melhora nos estoques certificados e as fortes entregas nos portos da Costa do Marfim podem limitar a alta.
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Índice de Preços de Commodities Agrícolas (Jan/26 = 100)

Fonte: LSEG
Principais fatores para o futuro:

Perspectivas para grãos e oleaginosas
- Soja: As metas mais elevadas de mistura de biodiesel nos EUA proporcionaram um suporte fundamental aos preços. Além disso, o conflito entre EUA e Irã manteve os preços do petróleo elevados, impulsionando ainda mais os preços do óleo de soja.
- Milho: A forte demanda por milho dos EUA se manteve como um fator de sustentação. No entanto, as safras abundantes na América do Sul continuaram pesando sobre o mercado no lado da oferta.
- Trigo: O mau desenvolvimento das lavouras de trigo de inverno dos EUA sustentou os preços, que também se beneficiaram das expectativas de queda na produção global e de estoques mais baixos na safra 26/27.
Índice de Preços de Grãos (Jan/26 = 100)

Fonte: LSEG
Principais fatores para o futuro:

Perspectivas para o Setor Energético
- O conflito entre os EUA e o Irã retirou volumes significativos de combustível do mercado, provocando volatilidade nos preços à medida que os estoques diminuíram e as preocupações com as taxas de frete e a segurança do abastecimento se intensificaram em relação ao petróleo bruto, aos produtos refinados e ao Gás Natural (GNL).
- Os estoques de petróleo da OCDE e do setor privado diminuíram acentuadamente durante o segundo trimestre, destacando a redução das reservas de segurança contra possíveis choques futuros no abastecimento.
- A escassez de produtos e as interrupções nas refinarias elevaram os crack spreads da gasolina e dos destilados a níveis excepcionais ao longo do 2ºT.
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Índice de Preços da Energia (Jan/26 = 100)

Fonte: LSEG
Principais fatores para o futuro:

El Niño: um motivo de preocupação
- Os modelos da NOAA e do IRI estimam uma probabilidade de 97% e 98%, respectivamente, de que o fenômeno ocorra entre maio e julho. A probabilidade de ele persistir durante o segundo semestre de 2026 e até o início de 2027 é praticamente certa, aumentando os riscos climáticos para as commodities agrícolas.
- Além disso, espera-se que o fenômeno se intensifique, com mais de 66% de probabilidade de atingir intensidade muito forte entre setembro e novembro de 2026.
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Categorias de intensidade do ENOS do CCSR/IRI (%, junho de 2026)

Fonte: CCSR/IRI
Efeitos do El Niño nas safras

Fonte: Hedgepoint
Temperaturas mais altas e chuvas irregulares
- O El Niño pode alterar os padrões das monções, trazendo condições mais quentes e secas para a Austrália, o Sudeste Asiático, o norte da América do Sul e partes da América Central.
- Além disso, ele pode intensificar as chuvas no sul da América do Sul e na África, aumentando o risco de enchentes, ao mesmo tempo em que contribui para uma rota de tempestades mais ativa no sul dos Estados Unidos durante o inverno.
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El Niño: possíveis impactos climáticos (junho-agosto)

Fonte: NOAA
El Niño: possíveis impactos climáticos (dezembro-fevereiro)

Fonte: NOAA
Relatório Especial — Multicommodities
Escrito por Lívea Coda, Luiz Roque, Laleska Moda e Carolina França
livea.coda@hedgepointglobal.com
luiz.roque@hedgepointglobal.com
laleska.moda@hedgepointglobal.com
carolina.franca@hedgepointglobal.com
Revisado por Thaís Italiani
thais.italiani@hedgepointglobal.com
www.hedgepointglobal.com
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