Feb 17 / Lívea Coda

Tendências diferentes de curto e longo prazo

"A Conferência de Dubai estabeleceu um tom de alta na semana passada, com discussões focadas no Sudeste Asiático, especialmente no Paquistão, Índia e China. O mercado rompeu o nível de resistência de 20 c/lb, apoiado pelo fortalecimento do real brasileiro e pela rolagem de posições dos fundos. Os números revisados mostram expectativas de produção mais baixas para o Paquistão e a Índia, com possíveis déficits no balanço global se a Índia encerrar sua temporada mais cedo ou impor uma proibição de exportação. "

A Conferência de Dubai trouxe um tom de alta, concentrando-se no Sudeste Asiático, especialmente no Paquistão, na Índia e na China.
O mercado rompeu o nível de resistência de 20 c/lb, apoiado pelo fortalecimento do real brasileiro e pela rolagem de posições por parte dos fundos.
Os números revisados mostram expectativas de produção mais baixas para o Paquistão e a Índia, com possíveis déficits na balança global se a Índia terminar sua temporada mais cedo ou impor uma proibição de exportação.
O atraso no início da safra brasileira 25/26 pode manter o suporte, mas espera-se que os preços entrem em uma tendência de baixa à medida que o Brasil recupere sua capacidade de fornecimento.
Os principais pontos a serem monitorados incluem a paridade das exportações indianas, o clima brasileiro e o desenvolvimento da safra do Hemisfério Norte.

A Conferência de Dubai trouxe um tom de alta na semana passada, com várias discussões focadas nos resultados do Sudeste Asiático e preocupações específicas com o Paquistão, a Índia e a China. Como resultado, o mercado reagiu rompendo o nível de resistência de 20 c/lb. Enquanto isso, o real brasileiro continuou sua trajetória de fortalecimento, e os fundos começaram a rolar suas posições na iminência da entrega de março, contribuindo ainda mais para essa tendência de alta de curto prazo.

Revisamos alguns de nossos números de acordo com discussões recentes. Por exemplo, espera-se que o Paquistão tenha uma produção menor, em torno de 6,5 milhões de toneladas ou menos. Também rebaixamos nossos números para a Índia, especialmente em termos de expectativas de desvio de etanol, reduzindo-as de mais de 5 milhões de toneladas para 3,5 milhões de toneladas. Em termos de açúcar, continuamos otimistas com uma projeção de 30 milhões de toneladas. No entanto, se a Índia terminar sua temporada mais cedo, podemos ver um déficit mais intenso no balanço global. Em vez de um superávit marginal, poderia mudar para um déficit de cerca de 3 Mt. No entanto, são os fluxos comerciais que geralmente definem a tendência dos preços - e isso parece muito mais baixista no longo prazo.

Com a expectativa de um início tardio da safra do Centro-Sul brasileiro de 25/26, poderemos ver esse apoio persistir por algum tempo, juntamente com um aumento nos prêmios FOB devido à falta de disponibilidade da entressafra. Por exemplo, os dados da SECEX mostram que, em janeiro, a região exportou 1,7 milhão de toneladas, uma queda de 33% em comparação com o mesmo período de 23/24, mas quase 5% acima da média de 10 anos. À medida que nos aproximamos do início da safra brasileira 25/26, espera-se que os preços entrem em uma tendência de baixa, à medida que o país recupera sua capacidade de abastecer o mercado internacional, tornando março o contrato mais altista em 2025, especialmente por causa de sua dependência do Hemisfério Norte.

Portanto, há uma diferença significativa entre as tendências de preços esperadas para o curto e o longo prazo, especialmente para os contratos de açúcar em 2025. Enquanto março, em suas sessões finais, pode refletir uma recuperação parcial no Hemisfério Norte em meio a preocupações com sua verdadeira capacidade de exportação, maio pode começar a refletir a nova disponibilidade do Brasil - depois de algum tempo. Enquanto isso, junho pode ser visto como o contrato mais baixista de 2025.

Quando essa mudança deve começar a acontecer? É difícil apontar com precisão, mas não seria surpreendente ver uma tendência de alta afetando os spreads K/N após o vencimento do H/K. É provável que a nova disponibilidade do Brasil tenha um impacto mais intenso nos contratos de junho e outubro.

Os principais pontos a serem monitorados para melhor compreensão de possíveis movimentos de preços são:

No curto prazo: Paridade de exportação indiana. O aumento dos preços domésticos fez com que a paridade do país subisse de cerca de 19c/lb para 19,8c/lb, sustentando o atual nível de preços. As preocupações com o fato de a produção indiana estar mais próxima de 27Mt também levantam dúvidas sobre sua capacidade de exportar a cota aprovada de 1Mt.

No médio prazo: Clima brasileiro. É fundamental monitorar as condições de desenvolvimento da safra. Embora estas tenham sido boas até o momento, o recente clima mais seco equente de fevereiro pode limitar a recuperação da produção e a capacidade de atingir um nível de mix de açúcar de 51%.

No longo prazo: o ritmo das exportações brasileiras e o desenvolvimento da safra 25/26 do Hemisfério Norte serão cruciais. Se até junho a disponibilidade brasileira estiver fluindo conforme o esperado e o Hemisfério Norte continuar em sua trajetória de recuperação, a tendência de baixa poderá ganhar mais força.

A Conferência de Dubai estabeleceu um tom de alta na semana passada, com discussões focadas no Sudeste Asiático, especialmente no Paquistão, Índia e China. O mercado rompeu o nível de resistência de 20 c/lb, apoiado pelo fortalecimento do real brasileiro e pela rolagem de posições dos fundos. Os números revisados mostram expectativas de produção mais baixas para o Paquistão e a Índia, com possíveis déficits no balanço global se a Índia encerrar sua temporada mais cedo ou impor uma proibição de exportação. O atraso no início da safra brasileira 25/26 pode manter o suporte, mas espera-se que os preços entrem em uma tendência de baixa à medida que o Brasil recupere sua capacidade de fornecimento. Os principais pontos a serem monitorados incluem a paridade das exportações indianas, o clima brasileiro e o desenvolvimento da safra do Hemisfério Norte.

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