
O Hemisfério Norte aumenta a resistência à recuperação dos preços
O Hemisfério Norte aumenta a resistência à recuperação dos preços
- Os preços do açúcar permanecem em baixa devido à falta de novos fundamentos, com os movimentos recentes impulsionados mais por fatores macroeconômicos do que por mudanças na oferta e demanda.
- Apesar do início lento da safra 25/26, espera-se que o Centro-Sul do Brasil ainda tenha bons resultados, com uma produtividade atualmente mais baixa atribuída às condições iniciais de desenvolvimento.
- Uma perspectiva favorável de safra no Hemisfério Norte está desviando a atenção do Brasil e pode atrasar ainda mais qualquer recuperação de preços.
- Espera-se que a produção indiana caia drasticamente em 24/25 devido à redução da área cultivada e ao clima ruim, mas é provável que haja uma recuperação em 25/26 se as condições das monções continuarem favoráveis.
- A perspectiva para a Tailândia é cautelosamente otimista, enquanto a China continua apoiando a produção doméstica e importando seletivamente apenas a níveis de preços atraentes.
Os fundamentos do açúcar permaneceram relativamente estáveis nas últimas semanas. Embora a região Centro-Sul do Brasil tenha tido um início lento na temporada 25/26, indicadores como o Índice de Saúde da Vegetação sugerem outro ano de produção saudável. Embora os relatórios atuais de produtividade estejam abaixo dos níveis do ano passado, é importante considerar que os primeiros resultados da safra 24/25 incluíram um volume significativo de cana bisada da safra 23/24, que apresentou rendimentos excepcionalmente fortes. Além disso, a cana que está sendo colhida atualmente foi a mais afetada por condições adversas, o que faz com que seja esperada uma menor produtividade no início da safra.
Enquanto o mercado espera por novos desenvolvimentos no maior exportador, os preços do açúcar não tem reagido devido a falta de notícias altistas. Os fundos mantiveram posições vendidas e estáveis, e os movimentos recentes dos preços foram amplamente influenciados por fatores macroeconômicos. Por exemplo, o pico observado na última quarta-feira foi impulsionado por uma correção no índice do dólar, em vez de qualquer novo desenvolvimento específico do açúcar.
Figura 1: Posicionamento especulativo líquido de açúcar bruto ('000 lotes)

Fonte: CFTC, Hedgepoint
Com relação à Índia, a Associação Indiana de Usinas de Açúcar (ISMA) recentemente projetou a produção de açúcar para a temporada 24/25 em 26,1-26,2 milhões de toneladas, marcando um declínio acentuado em relação à temporada anterior. Essa queda é atribuída principalmente à redução da área cultivada e às condições climáticas adversas nos principais estados produtores, como Maharashtra e Karnataka, e já foi amplamente discutida. Do lado da demanda, ao contrário da tendência típica de crescimento anual, espera-se que o consumo doméstico se contraia nesta temporada. Essa mudança já começou a influenciar os preços domésticos do açúcar e contribuiu para que as estimativas de estoque final fossem mais altas do que o esperado, dados os resultados fracos da oferta.
Figura 2: Balanço de açúcar - Índia (Mt Out-Set)

Fontes: ISMA, AISTA, ChiniMandi, NFCSF, Hedgepoint
Figura 3: Avanço da monção sudoeste na Índia

Fonte: Departamento Meteorológico da Índia
Figura 4: Balanço de açúcar - China (Mt Out-Set)

Fontes: GSMN, CSA, YNTW, Refinitiv, Greenpool, Hedgepoint. Obs: os estoques também representam o volume dos armazéns alfandegados.
Em resumo
Os fundamentos do açúcar permaneceram estáveis, com a região Centro-Sul do Brasil mostrando sinais de produção saudável, apesar do início lento da safra 25/26 e dos rendimentos iniciais mais baixos devido às condições de desenvolvimento. O sentimento do mercado permanece cauteloso, já que os preços do açúcar não têm o apoio de novas notícias e, em vez disso, são influenciados por fatores macroeconômicos. Enquanto isso, as atenções estão se voltando para o Hemisfério Norte, onde as perspectivas favoráveis de safra podem atrasar ainda mais a recuperação dos preços. Na Índia, espera-se que a produção caia drasticamente em 24/25 devido à redução da área cultivada e ao clima ruim, embora se espere uma recuperação em 25/26 se as condições das monções se mantiverem. A perspectiva da Tailândia é cautelosamente otimista, enquanto a China mantém forte apoio interno e crescimento da produção, ao passo que continua seletiva com as importações, favorecendo oportunidades de preços mais baixos.
Relatório Semanal — Açúcar
Escrito por: Lívea Coda
livea.coda@hedgepointglobal.com
Revisado por: Carolina França
carolina.franca@hedgepointglobal.com
www.hedgepointglobal.com
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