Escalada do conflito no Oriente Médio: e o mercado de cacau?

Em 28 de fevereiro, as tensões no Oriente Médio ganharam um novo capítulo. Ataques coordenados dos EUA e de Israel contra regiões estratégicas do Irã provocaram retaliações do país e intensificaram o conflito, ampliando os impactos na economia e o comercio globais. Com a escalada, diversos países vizinhos que abrigam bases americanas ou ativos energéticos se envolveram direta ou indiretamente, como Iraque, Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Kuwait, Catar e Bahrein. Além disso, incidentes com drones e atividades com mísseis também afetaram áreas próximas ao Líbano, Síria e Azerbaijão, ressaltando a natureza regional da escalada.

Os primeiros impactos foram observados no mercado de energia. A interrupção do Estreito de Ormuz, que é responsável por cerca de um quinto dos fluxos globais de petróleo e GNL e a redução do tráfego marítimo pelo Canal de Suez em função da insegurança no Mar Vermelho afetam diretamente os fluxos comerciais de energia. Adicionalmente, a redução de produção por parte da Arábia Saudita e outros membros da OPEP contribuíram para o cenário crítico, levando os preços do petróleo Brent a atingirem os maiores níveis desde 2022 durante a sessão do dia 09 de março.

A declaração do presidente Donald Trump de que o conflito estaria próximo ao fim, e a flexibilização das sanções ao petróleo da Rússia, segundo maior exportador mundial, ajudaram a reverter parte dos ganhos nas cotações. Somado a isso, na quarta-feira, 11 de março, a Agência Internacional de Energia (IEA) recomendou a liberação de 400 milhões de barris de petróleo, em uma tentativa de conter a alta no mercado de energia. Ainda assim, o cenário permanece crítico, pois o que a agência classifica como a maior interrupção do fornecimento de petróleo da história, somado à intensificação dos ataques nos últimos dias, continua pressionando os preços.

O confronto envolveu alguns dos principais integrantes do mercado de energia do Oriente Médio e afetou rotas marítimas estratégicas, aumentando os prêmios de risco geopolítico em energia, fretes e moedas. Assim, o confronto militar regional passou a gerar impactos econômicos e comerciais em escala global, afetando também o mercado de commodities. Nesse contexto, esta análise busca discutir os potenciais impactos da escalada do conflito sobre o mercado de cacau, avaliando possíveis desdobramentos para um mercado que já apresenta volatilidade elevada.

Partindo de um panorama macroeconômico mais amplo, um cenário de maior incerteza tende a favorecer o dólar, que pode melhorar a remuneração das commodities aos produtores e estimular vendas no médio prazo. Por outro lado, esse mesmo contexto de incertezas também pode intensificar a pressão inflacionária, elevando custos e os riscos ao longo da cadeia de commodities, incluindo o cacau, e contribuindo para níveis de preços mais elevados.

Nesse sentido, outro ponto relevante é que a alta do petróleo e a volatilidade do dólar tendem a pressionar os custos de produção, encarecendo não apenas o combustível utilizado nas fazendas, mas também insumos como fertilizantes e defensivos, refletindo custos energéticos e logísticos mais elevados. Além disso, a interrupção do Estreito de Ormuz pode afetar o comércio global de fertilizantes, uma vez que importantes produtores do Golfo dependem dessa rota para escoar parte significativa da oferta mundial.

Aprofundando a análise do ponto de vista logístico, avaliando as principais rotas marítimas globais, alguns pontos críticos se destacam, três deles relevantes no contexto atual. Como mencionado anteriormente, o Estreito Ormuz, diretamente impactado, o Canal de Suez, que teve o tráfego reduzido em função da insegurança no mar vermelho, e o Cabo da Boa Esperança, que se tornou uma opção de rota alternativa mais longa em função do conflito.

Para o mercado de cacau, os impactos tendem a ser indiretos, visto que nenhuma rota usada por grandes produtores e importadores de amêndoas e subprodutos do cacau foi diretamente afetada. A principal exceção é a rota utilizada por Malásia e Indonésia para exportação de pó e manteiga de cacau para a Europa. Ainda assim, o impacto é limitado, já que, em média, cerca de 80% das importações da União Europeia desses subprodutos têm origem na África Ocidental, cuja rota pelo Atlântico permanece inalterada. Vale destacar ainda que cerca de 70% das amêndoas de cacau importadas pela União Europeia também têm origem na África Ocidental.

Dessa forma, os efeitos indiretos estão mais associados ao aumento dos custos de frete e à dinâmica logística global, especialmente no que diz respeito à disponibilidade de embarcações e ao custo de seguros marítimos, a depender da duração do conflito. Nesse contexto, também monitoramos a possibilidade de mudanças nos fluxos comerciais no médio prazo, particularmente no mercado norte-americano, caso o encarecimento logístico passe a influenciar a competitividade entre origens, considerando ainda as limitações relacionadas à qualidade dos produtos.

Por fim, vale ressaltar que o mercado de cacau já se encontra sensível em função de fatores discutidos em análises recentes, e que o conflito no Oriente Médio tende a sustentar a volatilidade nesse mercado. Nesse cenário, os preços do cacau encerraram a sexta-feira, 13 de março, com valorização semanal de 2,14% em Nova York e 4,54% em Londres.