Jun 5 / Carolina França

Cacau recua após alta e mercado segue atento à demanda

Após uma alta no início da semana, os preços do cacau recuaram e encerraram o período em queda, sem mudanças relevantes nos fundamentos.
As importações líquidas da União Europeia estão abaixo do ano anterior no acumulado da safra, apesar de recuperação recente.
A combinação de maior entrada de amêndoas e menor moagem levou a um aumento no fluxo dos estoques no primeiro trimestre de 2026.
Os estoques certificados seguem baixos na Europa, enquanto apresentam maior disponibilidade nos Estados Unidos, refletindo diferenças de origem.
O impacto da queda dos preços sobre a moagem ainda é incerto e segue sendo acompanhado pelo mercado.

Os futuros de cacau encerraram a semana de 6 de junho cotados a 3.762 USD/t em Nova York e 2.902 GBP/t em Londres. Após uma alta registrada na terça-feira, dia 2, impulsionada por um movimento técnico apoiado por temores relacionados ao clima, possível desaceleração das vendas na Costa do Marfim e expiração de volumes nos estoques certificados em Nova York, o mercado devolveu os ganhos ao longo da semana e fechou a sexta-feira em queda. Até o momento, não há mudanças relevantes nos fundamentos. Ainda assim, o setor segue atento a fatores que possam alterar o sentimento do mercado, entre eles a demanda, monitorada principalmente por meio da moagem de amêndoas.

Nesse contexto, torna-se importante acompanhar a principal região processadora. As importações líquidas de amêndoas de cacau pela União Europeia, calculadas como importações menos reexportações, voltaram a cair em maio. No acumulado da safra, de outubro de 2025 a maio de 2026, o indicador está 4,2% abaixo do registrado no mesmo período do ano anterior.

Embora os movimentos das importações líquidas não possam ser interpretados como um impacto direto sobre a moagem, devido ao papel relevante dos estoques nessa dinâmica, eles reforçam um ambiente ainda influenciado pelos problemas das últimas safras, marcado por preços elevados e restrições de oferta ao longo do ano, o que se reflete também no comportamento dos estoques certificados. Na ICE Europa, os estoques certificados (válidos) seguem significativamente abaixo da média histórica e dos níveis observados no ano anterior, enquanto, na ICE EUA, há uma disponibilidade relativamente maior.

Essa diferença pode ser explicada, ao menos em parte, pela origem das amêndoas. A ICE EUA é composta majoritariamente por cacau do Equador, enquanto a ICE Europa depende mais de origens como Gana e Costa do Marfim, que enfrentaram entraves de comercialização no início do ano. Ao analisar as importações líquidas acumuladas por origem, é possível observar um movimento que pode ser reflexo desse cenário. As importações da Costa do Marfim estão cerca de 11% abaixo da média histórica, enquanto outras origens apresentam alta, com destaque para o Equador, cujos volumes embarcados para a região estão aproximadamente 5% acima da média.

Diante desse cenário, a evolução da moagem segue incerta no curto prazo. Apesar da alta no fluxo de entrada de amêndoas no primeiro trimestre de 2026, o volume dos estoques certificados indica que a disponibilidade efetiva de matéria-prima ainda não está homogênea entre os mercados, especialmente na Europa. Além disso, o setor segue atento a como a queda dos preços pode influenciar a atividade de moagem, e se parte desse fluxo adicional irá, de fato, se traduzir em maior processamento.

Os futuros de cacau apresentaram volatilidade ao longo da semana, com alta pontual e posterior correção, em um ambiente sem mudanças relevantes nos fundamentos, mas ainda sensível a fatores como clima. Na União Europeia, as importações líquidas seguem abaixo do ano anterior no acumulado da safra, apesar de uma recuperação recente que, combinada à queda na moagem, levou a um aumento dos fluxos dos estoques no início de 2026. Ainda assim, os estoques certificados na ICE Europa permanecem historicamente baixos, em contraste com a maior disponibilidade na ICE EUA, refletindo diferenças na origem das amêndoas. Esse descompasso mantém incertezas sobre o ritmo da moagem, especialmente diante da recente queda dos preços.

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