Feb 14 / Laleska Moda

Arábica renova máximas, mas demanda dá sinal de alerta

Os futuros do café arábica voltaram a testar novas máximas nesta semana, com o contrato Março/25 ultrapassando os 435 c/lb e o contrato Maio/25, se aproximando dos 430 c/lb. Nas últimas três semanas, os futuros tiveram 15 recordes consecutivos.
Além das preocupações com a oferta brasileira em 25/26, o aumento nos custos de operação na Bolsa de NY contribuíram consideravelmente para inflar as cotações ao longo da semana.
A elevação dos futuros, por outro lado, não está sendo traduzida no mercado físico, o que pode ser um indicativo que a demanda está dando sinais de fraqueza. No Brasil, por exemplo, os basis para o café arábica recuaram acentuadamente nos últimos dias.
O diferencial para o café brasileiro bica fina 17/18 também não mostrou sinais de reação nas últimas semanas, após a acentuada alta no começo do ano. Além disso, a maior parte dos diferenciais para os cafés arábicas lavados também tem dado sinal de fraqueza.

Os preços futuros do café arábica seguiram sua trajetória de alta nesta última semana, com o contrato Março/25 ultrapassando a marca dos 430 c/lb. A máxima da semana foi na quinta-feira, a 438,9 c/lb, com o contrato Maio/25 também se aproximando dos níveis de 430 c/lb no mesmo dia. Nas últimas três semanas, os futuros tiveram 15 recordes consecutivos, já somando uma valorização mais de 20% no ano. Com a alta do arábica, o robusta também tem recebido certo suporte, ainda que de forma menos intensa, levando à um aumento da arbitragem entre as variedades.

Parte da alta dos contratos é reflexo da preocupação com a demanda, especialmente dado à expectativa de uma safra menor do arábica no Brasil em 25/26 (veja nossas estimativas), da alta comercialização da temporada brasileira de 24/25 e baixos estoques globais. Além disso, com os maiores preços do café nos últimos anos, produtores ao redor do globo estão capitalizados e sem pressa de vender seus grãos. Por outro lado, o movimento expressivo refletiu o aumento dos custos de operação na Bolsa de NY.

Com a forte alta dos preços nesta semana, a Bolsa de NY aumentou as margens iniciais para os contratos, acrescentando aos custos. Para o contrato de Maio/25, o aumento foi em torno de 10%, o que se traduziu em uma alta substancial nos custos de operação dos traders. É interessante notar que na quarta-feira também ocorreu o vencimento das opções de Março/25, com um aumento do open interest no contrato de Maio/25, com esse se tornando o mais negociado atualmente.

Enquanto muitos ainda mantêm posições vendidas, o aumento dos custos durante a alta dos preços pode acabar forçando traders com linhas de crédito menores ou mais limitadas à liquidar suas posições. Isso também leva à recompra dos contratos futuros, provocando à alta volatilidade do mercado e à sustentação dos preços na ICE que temos visto recentemente.

Outro fator importante de se mencionar é que, além do aumento das margens iniciais, o atual spread entre os contratos também tem demandado mais capital dos traders, devido ao forte avanço dos contratos de vencimento mais próximos. Enquanto o spread entre o contrato Março/25 e Maio/25 está em torno de 13 c/lb, para o Março/25-Julho/25, esse valor está em mais de 26 c/lb, o que significa que, para uma rolagem de posição, o trader precisaria pagar (além das margens inicias) esse valor adicional, encarecendo as negociações na bolsa.

Por outro lado, a recente escalada de preços vêm reforçando a visão de possível impacto negativo na demanda. No mercado interno brasileiro, por exemplo, ainda que as cotações tenham avançado nas últimas semanas, o basis do café arábica tipo 6 bebida dura e do 600 def recuou com força em fevereiro. Ainda que a desvalorização do dólar frente ao real também seja refletido neste movimento, o recuo do basis mostra que as altas dos futuros já não estão sendo repassadas totalmente para o mercado interno.

De forma geral, os diferenciais do café arábica em outras origens também tem mostrado menos força desde o começo de fevereiro. Enquanto no Brasil o diferencial para o fine cup 17/18 esteve estagnado nos últimos dias, em Honduras, os diferenciais estão até mesmo se aproximando do level. Apesar da colheita em andamento nos países da América Central e Colômbia, os diferenciais enfraquecidos também acendem um alerta para a demanda.

De fato, com os preços elevados e o maior custo operacional, espera-se que as torrefadores aumentem as cotações para o consumidor final. No Brasil, inclusive, três das maiores torrefadoras já sinalizaram um aumento significativo nos preços até o final de março e é possível que com os recentes recordes, ocorram mais reajustes. Esse cenário também pode ser esperado ao redor do globo: a Nestlé anunciou nesta semana que terá que aumentar os preços do café acima do era esperado mundialmente. Esse cenário tem aumentado as expectativas de um possível impacto negativo no consumo.

Os preços futuros do café arábica seguem quebrando consecutivos recordes na Bolsa de NY. Além dos fatores do lado da oferta, já mencionados em outras análises, o movimento desde o fim de janeiro também é reflexo do aumento dos custos de operação na ICE. Spreads elevados e aumento da margem inicial estão levando operadores com crédito limitado à liquidar suas posições vendidas e depois a recomprar, o que está a inflacionando o mercado.

Com o aumento dos futuros, as expectativas de um efeito negativo na demanda de café este ano aumentam. No mercado físico brasileiro, os preços já não tem acompanhando a alta dos futuros, enquanto os diferenciais do arábica têm mostrado fraqueza ao redor do globo. A medida que os custos de operação e da matéria prima se elevam, é provável que os preços para o consumidor final também avancem ao longo dos próximos meses, o que poderia levar à uma destruição da demanda neste ano.

Este documento foi preparado pela Hedgepoint Schweiz AG e suas afiliadas (“Hedgepoint”) exclusivamente para fins informativos e instrutivos, sem a intenção de criar obrigações ou compromissos com terceiros. Não se destina a promover ou solicitar uma oferta de venda ou compra de quaisquer valores mobiliários, commodity interests ou produtos de investimento.A Hedgepoint e suas associadas renunciam expressamente a qualquer responsabilidade pelo uso das informações contidas neste documento que resulte, direta ou indiretamente, em qualquer tipo de dano. As informações são obtidas de fontes que acreditamos serem confiáveis, mas não garantimos a atualidade ou precisão dessas informações. O trading de commodity interests, como futuros, opções e swaps, envolve um risco substancial de perda e pode não ser adequado para todos os investidores. Você deve considerar cuidadosamente se esse tipo de negociação é adequado para você, levando em conta sua condição financeira. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros. Os clientes devem confiar em seu próprio julgamento independente e/ou consultar seus consultores antes de realizar qualquer transação. A Hedgepoint não fornece consultoria jurídica, tributária ou contábil, sendo de sua responsabilidade buscar essas orientações separadamente. A Hedgepoint Schweiz AG está organizada, constituída e existente sob as leis da Suíça, é afiliada à ARIF, a Associação Romande des Intermédiaires Financiers, que é uma Organização de Autorregulação autorizada pela FINMA. A Hedgepoint Commodities LLC está organizada, constituída e existente sob as leis dos Estados Unidos, sendo autorizada e regulada pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC) e é membro da National Futures Association (NFA), atuando como Introducing Broker e Commodity Trading Advisor. A HedgePoint Global Markets Limited é regulada pela Dubai Financial Services Authority. O conteúdo é direcionado a Clientes Profissionais e não a Clientes de Varejo. A Hedgepoint Global Markets PTE. Ltd está organizada, constituída e existente sob as leis de Singapura, isenta de obter uma licença de serviços financeiros conforme o Segundo Anexo do Securities and Futures (Licensing and Conduct of Business) Act, pela Monetary Authority of Singapore (MAS). A Hedgepoint Global Markets DTVM Ltda. é autorizada e regulada no Brasil pelo Banco Central do Brasil (BCB) e pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM). A Hedgepoint Serviços Ltda. está organizada, constituída e existente sob as leis do Brasil. A Hedgepoint Global Markets S.A. está organizada, constituída e existente sob as leis do Uruguai. Em caso de dúvidas não resolvidas no primeiro contato com o atendimento ao cliente (client.services@hedgepointglobal.com), entre em contato com o canal de ouvidoria interna (ombudsman@hedgepointglobal.com – global ou ouvidoria@hedgepointglobal.com – apenas Brasil) ou ligue para 0800-8788408 (apenas Brasil). Integridade, ética e transparência são valores que guiam nossa cultura. Para fortalecer ainda mais nossas práticas, a Hedgepoint possui um canal de denúncias para colaboradores e terceiros via e-mail ethicline@hedgepointglobal.com ou pelo formulário Ethic Line – Hedgepoint Global Markets. “HedgePoint” e o logotipo “HedgePoint” são marcas de uso exclusivo da HedgePoint e/ou de suas afiliadas. O uso ou reprodução é proibido, a menos que expressamente autorizado pela HedgePoint. Além disso, o uso de outras marcas neste documento foi autorizado apenas para fins de identificação. Isso, portanto, não implica quaisquer direitos da HedgePoint sobre essas marcas ou implica endosso, associação ou aprovação pelos proprietários dessas marcas com a HedgePoint ou suas afiliadas.

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