Com oferta brasileira ainda baixa, preços sobem

Além das geadas, o mercado também tem acompanhado as quedas consecutivas nos estoques certificados pela ICE para o Arábica na semana passada (veja o relatório aqui). Os estoques estão abaixo da média e dos níveis de 2024, com uma queda significativa da participação dos grãos brasileiros e um baixo volume de café pendente para classificação, o que pode potencialmente destacar um desafio na recuperação do volume. Não só os diferenciais brasileiros atuais não favorecem o envio de café para estoques certificados, mas os cafeicultores continuam a mostrar pouco interesse em negociar grandes volumes.

De acordo com os dados mais recentes sobre comercialização, um total de 37% da safra 25/26 do Brasil já foi vendido, o que está abaixo da média de cinco anos de 46%. Para o Arábica o número é de 34%, contra a média de 45%. Enquanto isso, comercialização de Robusta ficou em 46%, ligeiramente abaixo da média de 48%.

No caso do Robusta/Conilon, é interessante notar que grande parte do volume já vendido deverá ser redirecionado para o mercado interno devido aos seus preços mais baixos em comparação com o Arábica. Esta tendência também se reflete nas exportações do país, com os embarques de Conilon em 25/26 já 45,7% inferiores aos do mesmo período de 24/25.

No entanto, a baixa comercialização também levou a uma queda nas exportações de Arábica, com números acumulados em 25/26 1,2% abaixo de 24/25. Os embarques estão abaixo da média e em níveis mínimos, o que pode continuar devido à falta de interesse dos cafeicultores em novas vendas e às incertezas em torno do comércio global. Muitos agricultores no Brasil estão esperando o início das floradas da temporada 26/27 para retornar ao mercado, essencial para estimar a produção no próximo ciclo.

No que diz respeito ao comércio global, novos negócios entre os EUA e o Brasil continuam travados, uma vez que ainda não foi alcançado um acordo. Segundo a Cecafé, os compradores norte-americanos começaram a pedir às empresas sediadas no Brasil que adiassem os embarques de café para o país, a fim de evitar a tarifa de 50%. Na semana passada, o presidente da Cecafé, Marcio Ferreira, comentou que as indústrias de café dos EUA têm estoques para 30 a 60 dias, o que lhes dá alguma margem para esperar um pouco mais pelas negociações em andamento e uma possível isenção das tarifas sobre o café.

No entanto, a maior parte das outras origens estão na entressafra, com estoques limitados, e não se espera maior disponibilidade até meados de novembro, após o início da colheita principal da safra 25/26. Os diferenciais na maior parte da Ásia, América Central, Colômbia e África Oriental aumentaram nas últimas semanas, refletindo esse cenário.

Esse quadro de menor oferta pode forçar os importadores e torrefadores dos EUA a procurar café brasileiro. Enquanto isso, o governo brasileiro divulgou um pacote de ajuda para empresas afetadas pelas altas tarifas dos EUA. O pacote se concentra em linhas de crédito para exportadores e compras governamentais de produtos com dificuldade em encontrar mercados alternativos. Se o governo brasileiro começar a competir com o setor privado pelo café, isso poderá afetar os diferenciais de preço físico. No entanto, nenhuma medida adicional foi tomada até o momento.

Em geral, os fundamentos e desafios atuais do mercado estão dado suporte aos futuros do café. Dadas todas as mudanças que ocorreram nas últimas semanas, é interessante notar que o spread entre os contratos de curto e longo prazo do café Arábica e Robusta aumentou, indicando preocupação e apoio no curto prazo. Os fundos especulativos também aumentaram a sua posição líquida comprada em Arábica , de acordo com o relatório da CFTC (link). Para o Robusta, os especuladores também diminuíram a sua posição líquida vendida (link).

A médio prazo, o desenvolvimento da safra 26/27 no Brasil e a disposição dos cafeicultores em vender influenciarão fortemente os preços. Também é importante observar que o clima terá um papel fundamental no desenvolvimento da safra 25/26 em origens como Vietnã, Colômbia, América Central e África Oriental, influenciando ainda mais as cotações. Do lado da demanda, vale a pena mencionar que a EUDR deverá entrar em vigor no final deste ano. Isso pode levar a um aumento de curto prazo na procura europeia, como vimos em 2024. Além disso, os movimentos atuais do mercado sugerem que os torrefadores podem estar novamente descobertos. Isso pode levar a um aumento da demanda no curto prazo, o que apoiaria os preços, particularmente para os contratos de Arábica de setembro e dezembro e os contratos de Robusta de novembro e janeiro

A longo prazo, uma safra maior no Brasil na temporada 26/27 — se o clima se tornar favorável após setembro — e o possível impacto das tarifas sobre a demanda dos EUA podem exercer pressão baixista sobre o mercado em 2026. Embora o futuro permaneça altamente incerto, é provável que tenhamos outro ano volátil para o café.

Os fundamentos e os indicadores técnicos atuais do mercado sugerem que os preços do café estão entrando novamente numa tendência de alta no curto prazo. Até pelo menos o final de 2025, grande parte do mundo dependerá do abastecimento brasileiro, enquanto os cafeicultores locais demonstram pouco interesse em vender.

Embora a atual situação comercial entre os EUA e o Brasil continue a trazer mais incerteza ao mercado, estamos caminhando para uma fase importante no desenvolvimento da safra de café em todo o mundo, sendo que qualquer evento climático poderá aumentar a volatilidade. Haverá uma atenção especial à fase de floração da safra brasileira de 26/27, que geralmente ocorre em setembro, após o retorno das chuvas.

Do lado da demanda, enquanto as empresas americanas começaram a adiar os embarques do Brasil, outras origens têm oferta limitada para oferecer nesse meio tempo. Isso levanta dúvidas sobre a capacidade do país de mudar sua fonte de abastecimento e os possíveis efeitos sobre os preços e o consumo. Fora dos EUA, a EUDR entrará em vigor no final deste ano, o que pode levar a um aumento na procura europeia.