Maiores riscos afetam vendas, com diferenciais e spreads reagindo

Esses desenvolvimentos já vêm gerando preocupação no mercado e impactando spreads e diferenciais, especialmente porque os produtores brasileiros seguem vendendo menos café do que em anos anteriores — refletido na queda das exportações em 2026 —, enquanto as exportações colombianas também diminuíram, devido à menor produção e à valorização do peso. Os diferenciais tanto de arábica quanto de robusta estão mais elevados do que no início do ano, com destaque para o arábica brasileiro 17/18 fine cup. Após ser negociado com desconto no início de 2026, esse café passou a apresentar prêmio superior a 40 centavos de dólar por libra-peso. Os produtores brasileiros permanecem bem capitalizados e demonstram pouco interesse em vender os estoques remanescentes.

Embora o cenário de médio a longo prazo ainda aponte para preços mais baixos, diante da expectativa de uma safra recorde no Brasil, a estrutura do mercado segue em backwardation, sinalizando aperto no curto prazo. Os spreads dos contratos mais próximos, que vinham se estreitando no início de 2026, voltaram a se ampliar, reforçando a sensibilidade do mercado às condições de oferta em um ambiente de riscos macroeconômicos persistentes. O conflito entre EUA e Irã adicionou pressões inflacionárias por meio da alta dos preços de energia, dificultando a ancoragem da inflação e alterando as expectativas de política monetária em grandes economias importadoras de café, como Estados Unidos e União Europeia.

É importante lembrar que os mercados consumidores reduziram significativamente seus estoques de café, não apenas em função das restrições de oferta em safras anteriores, mas também devido ao aumento dos custos financeiros em um ambiente pós pandemia de juros elevados. Os preços mais altos do café nos últimos anos elevaram a necessidade de capital de giro, levando muitos importadores a operar com estoques reduzidos e a depender de suprimento de curto prazo, mantendo os estoques concentrados nas origens. Embora tenha havido algum afrouxamento monetário em 2025, as taxas de juros ainda permanecem elevadas, e os conflitos no Oriente Médio frustraram as expectativas de novos cortes. Em conjunto com um mercado de café invertido, esse contexto pode reforçar a tendência de estocagem nas origens e estoques mais enxutos nos países consumidores. Ao mesmo tempo, a perspectiva de uma safra recorde no Brasil nos próximos meses permite que os torrefadores continuem operando em um modelo de compras “da mão para a boca”, reforçando esse padrão de aquisição.

Como resultado, embora a oferta física de café possa permanecer disponível nos países produtores, é menos provável que flua de forma consistente para os centros de consumo. Isso implica que o mercado continuará altamente sensível não apenas a eventuais problemas de oferta — seja nas origens ou na logística —, mas também a qualquer surpresa positiva do lado da demanda. Assim, embora os preços possam manter uma tendência geral de baixa, o risco de novas altas pontuais não deve ser descartado.

Após fortes exportações nos primeiros meses da temporada 25/26, o mercado de café tornou-se mais cauteloso após a escalada do conflito EUA–Irã, à medida que os participantes reavaliam os riscos geopolíticos. Embora os volumes de exportação tenham aumentado recentemente na maioria das regiões produtoras (exceto na América do Sul), essa tendência pode se reverter à medida que agricultores e exportadores reavaliam as pressões de custo e os riscos de oferta.

A redução da pressão de vendas elevou os diferenciais, especialmente os brasileiros, já que os agricultores do país continuam segurando suas vendas. Apesar das expectativas de preços mais baixos no médio prazo devido a uma safra recorde no Brasil, o mercado permanece em backwardation, os estoques no destino permanecem apertados e a sensibilidade de preços a interrupções na oferta e mudanças na demanda permanece elevada.