Fatores climáticos e técnicos geram volatilidade nos preços

No curto prazo, no entanto, as chuvas voltaram a grande parte das regiões produtoras de Arábica no país, atrasando ainda mais o trabalho no campo e podendo afetar a qualidade dos grãos recentemente em processo de secagem. Já era esperado um aumento nas chuvas durante o outono e o inverno devido ao fenômeno El Niño — agora oficialmente ativo —, com impactos no ritmo da colheita. Vale ressaltar, porém, que o fenômeno também tende a reduzir a probabilidade de geadas durante o inverno brasileiro.

Até esta sexta-feira, 19 de junho, o índice de colheita no Brasil estava em 39%, com 29% do total dos grãos de Arábica já colhidos, enquanto o andamento da colheita do Conilon chegou a 59% (veja o relatório aqui). Para este fim de semana, prevê-se que uma nova frente fria atinja o Sudeste, podendo trazer um aumento da umidade e uma queda nas temperaturas nas regiões produtoras de café. As previsões indicam uma queda acentuada nas temperaturas nas regiões do Sul de Minas, do Cerrado e de São Paulo, especialmente no próximo fim de semana. Embora não haja previsão de geada nas áreas cafeeiras no momento, esse cenário tende a sustentar os preços no curto prazo.

O El Niño também gera preocupações quanto a possíveis impactos negativos em outras origens, como os países da América Central, Vietnã e Indonésia, aumentando a volatilidade do mercado. Vale lembrar que, no caso do Robusta, o último evento do El Niño (23/24) levou a uma queda na produção no Sudeste Asiático (veja o relatório do El Niño). Com o fenômeno agora ativo e uma probabilidade superior a 60% de um episódio muito forte entre outubro e janeiro, os mercados podem começar a precificar esse risco.

No Vietnã, as chuvas permanecem abaixo dos níveis médios, gerando preocupações quanto ao desenvolvimento da safra 26/27. Se as chuvas continuarem escassas, o enchimento dos grãos poderá ser afetado, levando a rendimentos mais baixos. Por enquanto, mantivemos nossa estimativa inalterada em 30,4 milhões de sacas, mas, caso as condições climáticas continuem desfavoráveis, poderemos revisar nossos números para baixo. Na Indonésia, as chuvas finalmente diminuíram em algumas regiões do país, permitindo o início da colheita. No entanto, espera-se que o pico dos trabalhos no campo ocorra apenas no final de julho, limitando a disponibilidade de oferta no curto prazo.

O El Niño também pode ter impactos negativos na safra 27/28 para ambos os países. Com a previsão de um evento mais intenso no segundo semestre do ano, temperaturas mais altas e clima mais seco podem afetar o período de desenvolvimento da safra indonésia. Uma estação seca prolongada no Vietnã — especialmente se o El Niño persistir até o início de 2027 — pode reduzir a disponibilidade de água para irrigação e atrasar as chuvas, afetando potencialmente o desenvolvimento inicial da safra 27/28.

Os possíveis impactos desse padrão climático tendem a elevar os riscos (e a volatilidade dos preços) em uma perspectiva de longo prazo, particularmente se o Brasil também for afetado. No entanto, em um cenário em que os impactos se concentrem nas áreas produtoras de Robusta e na América Central, isso poderia provocar mudanças nos níveis de arbitragem e nos diferenciais.

Os preços do café se recuperaram nos últimos dias, após a queda acentuada no início de junho, com os contratos futuros de Arábica para julho e setembro voltando a ser negociados acima de 270 c/lb e o contrato de julho atingindo brevemente 280 c/lb. A recuperação foi impulsionada por compras técnicas — em resposta a condições de sobrevenda — e por preocupações climáticas no Brasil e no Sudeste Asiático, além da cobertura de posições vendidas por fundos especulativos em meio a relatos de atrasos na colheita no Brasil. No entanto, tanto o Arábica quanto o Robusta entraram agora em território de sobrecompra, o que poderia desencadear novas quedas, especialmente considerando que a perspectiva de médio prazo permanece pessimista devido à safra recorde do Brasil.

No que diz respeito aos fundamentos, as chuvas voltaram às regiões de Arábica do Brasil, atrasando os trabalhos no campo e gerando preocupações com a qualidade, enquanto uma nova frente fria deve trazer quedas acentuadas de temperatura no sul de Minas, no Cerrado e em São Paulo — o que sustenta os preços no curto prazo, embora não haja previsão de geada no momento. O El Niño, agora ativo, com mais de 60% de probabilidade de um evento muito forte entre outubro e janeiro, aumenta o risco para outras origens: no Vietnã, chuvas abaixo da média ameaçam a safra 26/27 (estimativa mantida em 30,4 milhões de sacas por enquanto), enquanto na Indonésia a colheita só deve atingir seu pico no final de julho. Olhando mais adiante, o El Niño também poderia pesar sobre a safra 27/28 em ambos os países, elevando a volatilidade dos preços no longo prazo — especialmente se o Brasil também for afetado, enquanto impactos concentrados nas áreas de Robusta e na América Central poderiam, por outro lado, alterar os níveis de arbitragem e os diferenciais.