Com estoques da ICE em mínimas de anos, volatilidade segue

Além dos estoques mais restritos da ICE, as chuvas recentes em partes de Minas Gerais e São Paulo, associadas a uma frente fria, renovaram as preocupações com possíveis atrasos na safra de 2026/27. Esses temores contribuíram para uma recuperação dos preços no início da semana. No entanto, como não foram relatadas interrupções significativas nas atividades no campo (veja o relatório da safra aqui), os preços recuaram ligeiramente em seguida, embora o spread setembro-dezembro tenha permanecido elevado, destacando as preocupações contínuas com a oferta no curto prazo.

Com os estoques nos destinos ainda relativamente baixos, o mercado continua aguardando que a safra recorde do Brasil chegue aos canais de exportação, na esperança de aliviar a escassez de oferta e reduzir os preços. Até o momento, as chuvas não afetaram as estimativas de produção, com a maioria dos participantes do mercado projetando a safra brasileira entre 70 e 76 milhões de sacas, o que é suficiente para sustentar uma recuperação nos estoques globais.

Na semana passada, o USDA divulgou seu balanço global atualizado do café, projetando um superávit de 9,9 milhões de sacas para a safra, sustentado por uma produção recorde de 189,7 milhões de sacas. No entanto, prevê-se que os estoques globais aumentem em menos de 2 milhões de sacas, permanecendo bem abaixo das médias históricas, já que a demanda deve atingir um recorde de 179,7 milhões de sacas, impulsionada principalmente pelo crescimento nos Estados Unidos e na Europa.

Esses números estão amplamente alinhados com as previsões da Hedgepoint e com as tendências recentes entre as principais empresas do setor de café. Nesta semana, duas empresas líderes do setor divulgaram lucros e crescimento de volume acima do esperado, particularmente na Europa e na América do Norte, reforçando a visão de uma demanda resiliente por café. Atualmente, a Hedgepoint estima a demanda global em 181 milhões de sacas e a produção em 189,2 milhões de sacas, resultando em um excedente de 8,2 milhões de sacas.

Embora as expectativas de um superávit possam limitar novos ganhos de preço, especialmente se os produtores brasileiros aumentarem o volume de vendas, os potenciais impactos do El Niño continuam sendo uma fonte importante de incerteza para o mercado. Além dos possíveis riscos de produção para origens como a Colômbia, Vietnã e América Central durante o ciclo 2026/27, os participantes do mercado já estão monitorando de perto as implicações para a safra brasileira de 2027/28. O El Niño pode alterar os padrões de chuva no Brasil nos próximos meses e aumentar a probabilidade de ondas de calor durante o período crucial de floração.

Conforme discutido anteriormente, os estoques globais de café caíram significativamente nos últimos anos. Portanto, uma recuperação significativa dos estoques exigiria não apenas um excedente em 2026/27, mas também excedentes adicionais nas safras subsequentes. Como resultado, mesmo antes da conclusão total da colheita brasileira, a atenção do mercado está se voltando cada vez mais para as perspectivas da safra de 2027/28.

Os preços do café permaneceram altamente voláteis em julho, impulsionados principalmente por preocupações com a oferta no curto prazo. Os futuros do arábica recuperaram parte de suas perdas recentes, à medida que os estoques certificados pela ICE continuaram a diminuir e não havia café adicional disponível para classificação, reforçando a percepção de oferta restrita no curto prazo. As preocupações com as chuvas nas regiões produtoras brasileiras também apoiaram temporariamente os preços, embora o andamento da colheita tenha permanecido, até o momento, praticamente inalterado.

Apesar da atual escassez, o mercado continua a esperar um superávit global na safra de 2026/27, apoiado pela safra recorde do Brasil e pelas previsões de produção global também recordes. No entanto, os baixos níveis de estoque e o crescimento resiliente da demanda, particularmente nos EUA e na Europa, estão limitando as expectativas de uma rápida reposição dos estoques. Como resultado, a atenção já está se voltando para o impacto potencial do El Niño no ciclo de safra de 2027/28.