Mercado de Café Continua Vulnerável aos Riscos do Lado da Oferta

Como discutido em análises anteriores, o El Niño pode afetar o Sudeste Asiático, especialmente durante as safras 2026/27 e 2027/28, a safra Mitaca 2026/27 da Colômbia e, potencialmente, o desenvolvimento da safra brasileira 2027/28. No Sudeste Asiático, o fenômeno já está influenciando os padrões de precipitação tanto na Indonésia quanto no Vietnã.

No Vietnã, as condições secas atuais favoreceram o avanço da colheita, embora algumas regiões produtoras tenham registrado pequenas perdas na safra 2026/27. Olhando para frente, os baixos níveis dos reservatórios e a possível extensão da estação seca para 2027 podem prejudicar o desenvolvimento inicial da safra 2027/28. Na Indonésia, onde a safra do Robusta 2027/28 já está em fase de desenvolvimento, a expectativa de chuvas abaixo da média deve afetar negativamente a produção do próximo ano, aumentando as preocupações quanto à disponibilidade futura de oferta.

No lNa Colômbia, as chuvas ficaram abaixo da média nos últimos meses, embora o desenvolvimento da safra principal 2026/27 não tenha sido significativamente afetado até o momento. Contudo, os riscos para a safra Mitaca estão aumentando, já que as lavouras entrarão em uma fase crítica de desenvolvimento justamente durante o período em que o El Niño deve apresentar sua maior intensidade. No Brasil, a florada da safra 2027/28 foi forte e as condições climáticas seguem favoráveis ao desenvolvimento das lavouras. Ainda assim, os riscos associados a veranicos e ondas de calor entre o quarto trimestre de 2026 e o primeiro trimestre de 2027 permanecem, podendo afetar os rendimentos, especialmente nas regiões produtoras de Conilon.

No curto prazo, porém, a perspectiva de oferta continua melhorando, apoiada não apenas pelo início positivo do ciclo da safra brasileira 2027/28, mas também pelas expectativas de maior disponibilidade de café no Brasil. Após os fortes volumes exportados em agosto, dados oficiais divulgados em 6 de outubro indicaram que as exportações de café verde atingiram 3,93 milhões de sacas em setembro, o maior volume em 20 meses.

Por outro lado, os números oficiais do Cecafé divulgados no fim de semana mostraram exportações de café verde de 3,58 milhões de sacas em setembro, ligeiramente abaixo de agosto, mas ainda 3,2% superiores ao mesmo período do ano anterior. Os embarques de Arábica recuaram 7,1%, para 2,7 milhões de sacas, enquanto as exportações de Conilon avançaram 65,1%, alcançando 813,9 mil sacas. As exportações totais de café, incluindo café verde e industrializado, somaram 3,8 milhões de sacas, alta de 3,1% em relação a setembro de 2025. Segundo o Cecafé, o desempenho continua sendo favorecido pela recuperação dos embarques para os Estados Unidos após a redução das tarifas sobre o café verde em novembro de 2025 e, mais recentemente, sobre o café solúvel.

Dessa forma, embora as expectativas para a safra 2027/28 e o forte fluxo de exportações brasileiras estejam adicionando pressão baixista ao mercado, o clima continuará sendo um fator fundamental para a formação dos preços nas próximas semanas, especialmente à medida que surgirem as primeiras estimativas de produção para a nova safra brasileira. Por enquanto, não existem grandes preocupações em relação ao desenvolvimento da florada no Brasil, já que as chuvas devem permanecer abundantes nas regiões cafeeiras ao longo de outubro, enquanto as temperaturas tendem a se manter ligeiramente acima da média. Ainda assim, temperaturas elevadas durante a fase de enchimento dos grãos poderão afetar os rendimentos mais adiante no ciclo, com riscos relevantes especialmente para o contrato de Arábica com vencimento em março de 2027.

Enquanto isso, os efeitos do El Niño já começam a ser sentidos no Sudeste Asiático e podem impactar negativamente a produção de Robusta na safra 2027/28. Isso pode dar suporte aos preços do café, especialmente aos contratos mais próximos do Robusta e às posições mais expostas à perspectiva de oferta do próximo ano, incluindo os contratos futuros de janeiro e março de 2027.

Também é importante destacar que qualquer redução na produção de Robusta pode levar a um estreitamento da arbitragem com o Arábica, já que uma oferta mais apertada do Robusta tende a aumentar a demanda por cafés Arábica de menor qualidade como substitutos. Entretanto, um retorno aos níveis extremos de arbitragem observados após o El Niño de 2023/24, durante 2024 e o início de 2025, parece improvável, considerando a significativa expansão da produção de Conilon no Brasil nos últimos anos, que fortaleceu os fundamentos globais de oferta do Robusta.

Após a forte queda registrada entre agosto e meados de setembro, os futuros de café voltaram a encontrar suporte à medida que ressurgiram as preocupações climáticas relacionadas ao El Niño e o fortalecimento do real brasileiro reduziu a pressão de venda dos produtores. Embora a perspectiva para a safra brasileira 2027/28 permaneça favorável e o forte fluxo de exportações exerça pressão baixista sobre os preços, o mercado continua altamente sensível a riscos de oferta devido aos baixos estoques nos países consumidores, aos spreads invertidos e à redução da participação de agentes no mercado. O El Niño já afeta as condições climáticas no Sudeste Asiático e pode prejudicar a produção futura de Robusta no Vietnã e na Indonésia, enquanto os riscos para a safra Mitaca da Colômbia também aumentam e permanecem presentes para o Brasil por meio da possibilidade de calor excessivo e veranicos ao longo do ciclo. Assim, as condições climáticas deverão continuar sendo um dos principais direcionadores dos preços nos próximos meses, podendo compensar parte da pressão decorrente da melhora da oferta e do forte ritmo das exportações brasileiras