Nov 8 / Alef Dias e Pedro Schicchi

Relatório Mensal Pré-WASDE - 2023 11 08

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"Perspectivas para o relatório do USDA de novembro."

Soja: pequenas mudanças são esperadas nos EUA, mas e a Am. Do Sul?

Figura 1: Soja EUA - Estoque Final (M bu)

Fonte: USDA, Bloomberg, hEDGEpoint

A soja está em um momento de transição. Novembro marca o fim dos ajustes no lado da oferta dos EUA este ano. O mercado espera pouca variação em relação a Outubro, o que é válido, dado que pouco mudou desde então no país. No entanto, quando o intervalo de expectativas é estreito, pequenas mudanças podem ter um grande impacto nos preços.

Em relação à América do Sul, os preços da CBOT já começaram a refletir as más perspectivas climáticas no Brasil. No entanto, isso não significa que a agência alterará suas estimativas. Nos últimos 10 anos, o USDA só alterou os números da produção brasileira duas vezes em novembro. Não é impossível, mas improvável.

Na Argentina a história é diferente. A produção do país foi alterada em quatro dos últimos seis relatórios de novembro. Se for o caso, esperamos aumento.

Milho: uma história parecida

Figura 2: Milho EUA - Estoque Final (M bu)

Fonte: USDA, Bloomberg, hEDGEpoint

No milho, o cenário é semelhante. No último relatório do ano com mudançana oferta dos EUA, o mercado espera pouca variação M/M.

No caso da Argentina, os ajustes na produção não são tão prováveis como na soja, mas também acontecem. Esperamos mais soja e menos milho no país, dado o cenário local de preços e custos.

Quanto ao Brasil, o mercado já estima uma safra 23/24 menor do que os números atuais do USDA. No entanto, como no caso da soja, olhando o histórico as mudanças não são tão prováveis, e a agência pode adiar esta decisão.

Trigo: estoques globais ficam mais apertados à medida que a seca reina no sul

Figura 3: Trigo Mundo – Estoque Final (M ton)

Fonte: USDA, Bloomberg, hEDGEpoint

No trigo, o cenário de clima ruim para as safras do hemisfério sul provavelmente continuará reduzindo os estoques finais mundiais - e provavelmente mais do que o mercado está esperando. No que diz respeito à Argentina, já há uma diferença de 3M mt entre as estimativas atuais do USDA e a previsão local mais pessimista.

Para a Austrália, os números do USDA já contemplam uma enorme queda na produtividade. No entanto, a Austrália registrou o outubro mais seco em mais de 20 anos. Considerando alguns dos rendimentos mais baixos nesse período, ainda há espaço para cortes adicionais na produção australiana, que pode ficar abaixo de 20M mt.

O mercado não está esperando grandes mudanças no balanço dos EUA, mas a atividade de exportação continua muito lenta, abrindo espaço para um corte.
Legenda dos Gráficos

Report Semanal — Grãos

Escrito por Alef Dias

alef.dias@hedgepointglobal.com

Escrito por 
Pedro Schicchi
pedro.schicchi@hedgepointglobal.com

Revisado por Thaís Italiani
thais.italiani@hedgepointglobal.com

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