Apr 10 / Alef Dias

Relatório Mensal Pré-WASDE - 2024 04 10

🠔 Voltar para página principal do blog
"Comentários sobre as perspectivas para o relatório do USDA."

Soja: foco segue na América do Sul

Figura 1: Soja Brasil - Produção (M ton)

Fonte: USDA, Bloomberg, hEDGEpoint

Sentimento: Baixista
As exportações 23/24 de soja dos EUA sofreram uma queda de 18% versus o ano anterior, atrás do ritmo previsto pelo USDA. Para agravar essa perspectiva baixista, o último relatório de estoques revelou 50,22M mt de soja em 1º de março, excedendo as estimativas. O mercado não estima mudanças nos estoques finais dos EUA, portanto, há espaço para uma surpresa baixista aqui.

Na América do Sul, o mercado prevê que o USDA revisará para baixo sua estimativa de produção para o Brasil, de 155 para 152,8M ton. Dada a predominância de estimativas mais baixas, seria razoável esperar pelo menos esse nível de redução por parte do USDA. A Conab, por outro lado, prevê a produção de soja em 146,9M ton e fornecerá sua própria atualização amanhã de manhã - portanto, os números do USDA podem estar muito distantes dos números locais.

Com relação à Argentina, o mercado espera que o USDA mantenha sua estimativa de produção em 50M ton, o que ainda é o dobro da safra do ano passado, afetada pela seca, e abaixo das estimativas da Bolsa de Buenos Aires (em 2,5M ton).
A avaliação do USDA sobre os estoques globais de soja deve diminuir de 114,3 para 114M ton no período de 2023/24, porém, ainda assim marcando o nível mais alto em cinco anos, se essas projeções se confirmarem.

Milho: cortes podem proporcionar alta adicional

Figura 2: Milho Brasil - Produção (M ton)

Fonte: USDA, Bloomberg, hEDGEpoint

Sentimento: Altista
O USDA manteve sua projeção dos estoques finais de milho dos EUA em 55,17M ton desde fevereiro. No entanto, há uma forte possibilidade de que essa estimativa seja revisada para baixo amanhã. As exportações de milho para o período de 2023-24 aumentaram 33% em comparação com o ano anterior, enquanto a produção de etanol registrou um aumento de 4,5% no mesmo período, ambos superando as previsões iniciais do USDA.

Com relação à Argentina, a Bolsa de Cereais de Buenos Aires recentemente reduziu sua estimativa de produção para 52M ton, abaixo da estimativa anterior do USDA de 56M ton. Contudo, o mercado não espera mudanças na produção de milho da Argentina, portanto, uma surpresa de alta pode ocorrer aqui.

Enquanto isso, espera-se que o USDA revise para baixo sua previsão para a produção de milho no Brasil, de 124M ton para 123M ton - ainda muito acima dos números da Conab (112,8M ton) e da maioria das estimativas privadas, de modo que isso pode ter um impacto limitado sobre os preços.

De modo geral, é provável que a projeção do USDA para os estoques finais globais de milho em 2023/24 seja ajustada para baixo, de 319,6 para 317,0M ton, o que ainda representa um recorde de cinco anos.

Trigo: o foco do mercado está em 24/25

Figura 3: Trigo Mundo – Estoque Final (M ton)

Fonte: USDA, Bloomberg, hEDGEpoint

Sentimento: Neutro
Ao entrarmos nos dois últimos meses do período 2023/24, as vendas de exportação de trigo dos EUA já quase atingiram a previsão do USDA de 19,32M ton de trigo, e espera-se que os embarques cheguem perto desse número até o final da temporada.

Embora o USDA possa manter inalterada sua estimativa de estoques finais em 18,32M ton para 2023/24, o relatório que indica estoques de trigo 29,58M ton em 1º de março foi 0,93M ton mais alto do que as expectativas comerciais, sinalizando que a demanda não tem sido tão robusta quanto o previsto.

O mercado espera que o USDA ajuste sua estimativa dos estoques finais dos EUA para cima, de 18,32M ton para 18,64M ton marcando o nível mais alto em três anos. Embora os traders estejam atualmente mais concentrados em avaliar as perspectivas para a produção de trigo de 2024/25, o USDA não fornecerá essas estimativas até o relatório WASDE de maio.

A projeção do USDA de 258,8M ton para os estoques finais globais de trigo deverá aumentar para 260M ton. Embora tenha havido sinais de demanda fraca, as exportações da Ucrânia provavelmente aumentarão, levando a estoques finais mais baixos no país e reduzindo as chances de um ajuste para cima.

Legenda dos Gráficos

Report Semanal — Grãos

Escrito por Alef Dias

alef.dias@hedgepointglobal.com

Revisado por Thaís Italiani

thais.italiani@hedgepointglobal.com

www.hedgepointglobal.com

Aviso legal

Este documento foi preparado pela hEDGEpoint Global Markets LLC e suas afiliadas (‘HPGM”) de forma exclusiva para fins informativos e instrutivos, sem a finalidade de instituir obrigações ou compromisso com terceiros, bem como, não pretende promover oferta, ou solicitação de oferta, de venda ou compra relativos a quaisquer valores mobiliários ou produtos de investimento. A HPGM e seus associados se eximem expressamente de qualquer uso das informações aqui contidas, que derivem prejuízos ou danos de forma direta ou indireta de qualquer espécie. Em caso de dúvidas não resolvidas na primeira instância de contato com o cliente (client.services@hedgepointglobal.com), entre em contato com nosso canal interno de ouvidoria (ouvidoria@hedgepointglobal.com) ou 0800-878-8408 (somente para clientes no Brasil).

Para acessar esse relatório, você precisa ser um assinante.