Jul 11 / Alef Dias e Ignacio Espinola

Relatório Mensal Pré-WASDE - 2024 07 11

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"Comentários sobre as perspectivas para o relatório do USDA."

Soja: Amplos estoques poderiam incentivar uma política de formação de estoques na China

Estoques finais globais (M mt)


Fonte: USDA, Bloomberg, Hedgepoint

Sentimento: Baixista

Em termos de expectativas, o mercado está aguardando um número de produção entre 51-49 para a Argentina, com um número WASDE anterior de 50, que parece confortável com as últimas notícias e é o mesmo número da última atualização.

No lado brasileiro, as expectativas do mercado estão entre 155-149, com uma estimativa do relatório de 153 milhões de toneladas, que é 1 milhão de toneladas a menos do que a atualização anterior. Finalmente, do lado dos EUA, o WASDE imprimiu 121,1 milhões de toneladas, enquanto que para esse relatório as estimativas médias estão em 120,6 milhões de toneladas, com um intervalo de 120,7-118 milhões de toneladas. Com relação aos Estoques finais, esperamos um número em torno de 9,5 milhões de toneladas para 23/24 e 12 milhões de toneladas para 24/25. Esses números, e os preços atuais, podem continuar incentivando a China, que tem sido muito ativa no mercado de soja e milho com uma política de formação de estoques.

Finalmente, com relação aos estoques finais, há muita expectativa quanto ao número mundial final, com o último relatório em 128,5 milhões de toneladas e uma faixa de 130 a 120 milhões de toneladas. Devemos ver um número próximo a 120 milhões de toneladas, em linha com as estimativas médias do mercado.

Milho: Aguardando um ajuste na América do Sul

Produção de milho da Argentina (M mt)

Fonte: USDA, Bloomberg, Hedgepoint

Sentimento: Baxista

No caso do milho, o relatório anterior apresentava uma estimativa de 53 milhões de toneladas para a Argentina, enquanto os últimos relatórios locais mostram números mais próximos de 46-47 milhões de toneladas devido à doença Chicharrita.

Essa queda na produção argentina poderia ser compensada por um aumento na safra dos EUA, onde a estimativa do mercado é de um aumento de 377,4 milhões de toneladas para 383 milhões de toneladas. Até o momento, o USDA não atualizou a safra argentina e, se isso continuar, ainda teremos um desequilíbrio no SnD global.

No lado brasileiro, o relatório espera cerca de 122 milhões de toneladas, com uma faixa de mercado entre 125,6-120 milhões de toneladas, inalterada em relação aos números anteriores, mas muito distante dos 115,9 milhões de toneladas da CONAB.

Trigo: Expectativas de um relatório baixista

Trigo Rússia - Produção (M mt)

Fonte: USDA, Bloomberg, Hedgepoint

Sentimento: Baixista

Em linhas gerais, o WASDE de julho deve trazer números mais baixistas para o trigo. Prevê-se que a produção de trigo dos EUA em 2024/25 totalize 52,1M mt, 1.1M mt acima das 51M mt projetadas no relatório WASDE de junho. Espera-se que a produção no novo ano-safra seja 5,6% maior do que as 49,3M mt previstas para 2023/24 no relatório WASDE de junho. Essa elevação se dá principalmente por conta da acelerada colheita do trigo de inverno e excelente condições da safra de primavera.

No cenário global, os estoques finais em 2024/25 devem totalizar 252M mt, uma pequena redução em relação às 252,3M mt projetadas no WASDE de junho, de acordo com a mediana das expectativas de mercado. Os analistas esperam que os estoques finais do ano-safra de 2023/24 totalizem 260M mt milhões de toneladas, uma queda de 440 mil toneladas em relação ao WASDE de junho.

O mercado se concentrará nas projeções de produção da Rússia, depois que os primeiros resultados desde o início da colheita do país apontaram para rendimentos mais altos do que o esperado. As estimativas privadas, segundo levantamento da Fastmarkets, estão entre 82-86M mt, acima dos 77,5-81,5M mt estimados apenas um mês antes, depois que as principais áreas de cultivo sofreram geadas e clima seco em maio. O USDA reduziu sua estimativa para 83M mt no WASDE de junho, ante 88M mt projetadas na edição de maio do relatório.

Por outro lado, o USDA pode reduzir ainda mais sua estimativa de produção da UE devido ao tempo úmido prolongado na França, o maior produtor de trigo do bloco, que resultou em menos dias de crescimento e reduziu o potencial de rendimento. Em 9 de julho, o Ministério da Agricultura da França divulgou sua estimativa inicial de produção de trigo, que previa uma queda de 15,4% na produção, para 29,7M mt.

Report Semanal —Grãos

Escrito por Alef Dias

alef.dias@hedgepointglobal.com

Escrito por Ignacio Espinola

ignacio.espinola@hedgepointglobal.com

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