
Relatório Semanal Açúcar e Etanol - 2024 02 27
Uma atualização rápida
- À medida que nos aproximamos da data de vencimento do contrato de março, observamos as típicas flutuações de preço.
- Os preços foram corrigidos em resposta à melhora na percepção do mercado com relação à disponibilidade da Índia e da Tailândia em 23/24 .
- O sentimento do mercado tem sido cauteloso, com os fundos mostrando relutância em comprar, evidenciada pela diminuição dos níveis de posicionamento. Além disso, as preocupações com a redução da safra em 25/24 provocaram uma reação nos preços, afetando principalmente o contrato de março, enquanto o contrato de maio foi menos sensível, possivelmente porque este último não está sob o "efeito da entrega".
- Apesar dessas flutuações, a região Centro Sul continua apoiando um fluxo comercial de curto prazo bem equilibrado.
- A disponibilidade de 24/25 da região continua dependendo de melhorias climáticas.
À medida que nos aproximamos da data de vencimento do contrato de março, é bastante comum observarmos alguma ação nos preços. Na semana passada, vimos estes se corrigirem à medida que a percepção do mercado com relação à disponibilidade da Índia e da Tailândia para 23/24 melhorou. Mantivemos nossas estimativas inalteradas, mas observamos que já estávamos mais otimistas do que a maioria, com quase 32 milhões de toneladas para a Índia (31,85 milhões de toneladas) e 8,2 milhões de toneladas para a produção da Tailândia.
Com relação à Índia, os números da moagem e a diminuição dos preços internos sugerem que o país terá uma quantidade saudável de estoques este ano. Obviamente, continuamos convictos de que não haverá permissões de exportação durante esta temporada. Ainda assim, se for extremamente necessário para evitar o colapso dos preços, o único movimento que vemos que o governo pode se sentir confortável em fazer é permitir um desvio adicional para o etanol.
Figura 1: Açúcar – preço doméstico na Índia (Grau M - INR/qtl.)

Fonte: Bloomberg , hEDGEpoint
Em termos de Tailândia, a moagem no país sugere uma quebra de safra em comparação com o ano anterior. No entanto, o ritmo continua forte, com mais de 1 milhão de toneladas moídas diariamente. Alguns podem argumentar que isso poderia até sugerir um volume de produção maior do que nossa estimativa atual, mas devemos permanecer cautelosos - a região central e o nordeste já estão mostrando sinais de fim de temporada.
Essas notícias não foram exatamente animadoras, o que significa que os fundos não estão com bom humor para comprar. Os últimos dados do CFTC mostram uma variação líquida de -22.700 lotes, levando o posicionamento total a quase 11 mil lotes comprados - o nível mais baixo desde 9 de janeiro.
Figura 2: Posicionamento especulativo de açúcar bruto (‘000 lotes)

Fonte: Refinitiv, hEDGEpoint
Figura 3: Entrega do contrato de março por país ('000t)

Fonte: ICE, hEDGEpoint
Figura 4: Spreads de açúcar bruto (c/lb)

Fonte: : Refinitiv, hEDGEpoint
Em nossa análise anterior, destacamos que, mesmo com uma possível redução na produção de cana para cerca de 611 milhões de toneladas, a região Centro Sul ainda poderia manter um cenário global relativamente equilibrado. Com a proximidade da conclusão de fevereiro, parece provável que o contrato de maio continue sendo negociado em uma faixa semelhante à do contrato de março.
A principal preocupação continua sendo o clima: haverá melhora? Quanto do atual período de seca é irreversível? No entanto, acreditamos que continua sendo prematuro fixar um valor de produção abaixo de 600 Mt para a região Centro Sul em 24/25.
Em resumo
Os preços do açúcar bruto foram corrigidos em resposta à melhora das percepções do mercado com relação à disponibilidade da Índia e da Tailândia em 23/24, apenas para acumular ganhos com a possível menor produção no Centro Sul em meio aos efeitos da entrega de março. O sentimento do mercado tem sido cauteloso, com os fundos mostrando relutância em comprar, evidenciada pela diminuição dos níveis de posicionamento. Apesar dessas flutuações, a região Centro Sul continua apoiando um fluxo comercial de curto prazo bem equilibrado.
Relatório Semanal — Açúcar
Escrito por Lívea Coda
livea.coda@hedgepointglobal.com
Revisado por Natália Gandolphi
natalia.gandolphi@hedgepointglobal.com
www.hedgepointglobal.com
Aviso legal
Este documento foi preparado pela hEDGEpoint Global Markets LLC e suas afiliadas (‘HPGM”) de forma exclusiva para fins informativos e instrutivos, sem a finalidade de instituir obrigações ou compromisso com terceiros, bem como, não pretende promover oferta, ou solicitação de oferta, de venda ou compra relativos a quaisquer valores mobiliários ou produtos de investimento. A HPGM e seus associados se eximem expressamente de qualquer uso das informações aqui contidas, que derivem prejuízos ou danos de forma direta ou indireta de qualquer espécie. Em caso de dúvidas não resolvidas na primeira instância de contato com o cliente (client.services@hedgepointglobal.com), entre em contato com nosso canal interno de ouvidoria (ouvidoria@hedgepointglobal.com) ou 0800-878-8408 (somente para clientes no Brasil).
Fale conosco
-
hedgepointhub.support@hedgepointglobal.com
-
hedgepointhub.ouvidoria@hedgepointglobal.com
-
Rua Funchal, 418, 18º andar - Vila Olímpia São Paulo, SP, Brasil