May 27 / Lívea Coda

Relatório Semanal Açúcar e Etanol - 2024 05 27

O açúcar tentou se recuperar no início da semana passada, com os contratos de julho chegando a 18,68 centavos de dólar por libra-peso na segunda-feira. No restante da semana, as condições foram desfavoráveis para os traders mais altistas, com o fortalecimento do índice do dólar e o reconhecimento, pelo mercado, de que os fundamentos do açúcar seguem baixistas.
A forte safra brasileira e as exportações robustas contribuíram para uma perspectiva de baixa, com as exportações da região Centro Sul em abril superando os recordes anteriores, atingindo quase 1,6 Mt.
A alfândega chinesa divulgou os números de importação de abril, mostrando uma redução de 20 kt em comparação com o mesmo período do ano passado, reafirmando a abordagem de compra seletiva da China. Rumores de compras adicionais e recalibração da arbitragem de importação sugerem um suporte menor.
Além disso, a ameaça iminente do La Niña representa um risco de longo prazo, podendo afetar a produção de açúcar em 2025.

O açúcar fez outra tentativa de recuperação no início da semana passada, depois de romper o nível de suporte de 18c/lb em 16 de maio. O fechamento de julho atingiu 18,68c/lb na segunda-feira, refletindo também um dia relativamente monótono em outros mercados. O índice do dólar permaneceu estável, enquanto o complexo de energia passou por correções.

Entretanto, o restante da semana não favoreceu os traders altistas. O índice do dólar voltou a se fortalecer, e o mercado reconheceu que os fundamentos do açúcar não mudaram, pelo menos não no curto prazo.

A safra brasileira começou em um ritmo acelerado, e as exportações continuaram fortes, contribuindo ainda mais para a perspectiva de baixa. Em abril, a região Centro Sul superou seu volume recorde da temporada 2017/18, exportando quase 1,6 Mt, de acordo com a Williams.

Pode-se esperar que os volumes de exportação de maio sejam ainda maiores. Com aproximadamente 4,7 Mt já nomeadas para embarque, o congestionamento nos portos aumentou ao longo do mês, atingindo níveis máximos para essa época do ano, embora isso não deva impedir que o açúcar alcance os fluxos comerciais globais. A manutenção do clima seco, juntamente com as atividades das usinas, devem apoiar os resultados das exportações.

Também com relação aos fundamentos atuais, a alfândega chinesa divulgou os números de importação de abril, alinhados com as expectativas iniciais. O país importou 50kt durante o mês, refletindo uma redução de 20kt em comparação com o mesmo período do ano passado. Isso reafirma a abordagem de compra da China: com os 3,1 Mt já importados nesta temporada, o país está confortável para realizar compras seletivas com base na viabilidade do preço.

As recentes flutuações do açúcar bruto, que caiu abaixo de 18 c/lb, geraram rumores de que a China adquiriu mais 350kt, com chegada prevista para junho e julho, o que está de acordo com os padrões sazonais. Considerando que o suporte foi identificado em torno de 18 c/lb, isso sugere que a arbitragem de importação chinesa está se recalibrando lentamente de um prêmio de 605 RMB/t para a paridade apenas do ZCE, calculada em 17 c/lb.

Durante a quinzena anterior, a maior parte da atividade de negociação girou em torno de 18,56 c/lb, com o volume de negociação mais alto caindo abaixo dessa marca. Consequentemente, o cenário atual de preços do açúcar residindo abaixo desse limite, em 18,3 c/lb, não é inesperado, com notável dificuldade para ultrapassá-lo. Tanto fatores fundamentais quanto o interesse do mercado contribuem para esse desafio.

A chegada iminente do fenômeno La Niña representa um risco significativo a longo prazo. Sua possível ativação durante o inverno do Centro Sul e o verão do Hemisfério Norte tem 50% de probabilidade e, caso se manifestar como um evento moderado, poderá impulsionar a produção de açúcar nesta temporada. No entanto, a probabilidade de sua ocorrência aumenta à medida que nos aproximamos do final de 2024, o que implica que a principal janela de desenvolvimento da cana no Centro Sul para 2025, especialmente entre outubro-janeiro, poderá ser afetada por precipitações abaixo da média. Essa perspectiva leva a uma expectativa de alta para os contratos de 2025, especialmente os de julho e outubro.

Este documento foi preparado pela Hedgepoint Global Markets LLC e suas afiliadas (“HPGM”) exclusivamente com fins informativos e instrucionais, não tendo o propósito de estabelecer obrigações ou compromissos à terceiros, nem a intenção de promover uma oferta, ou solicitação de oferta de compra ou venda de quaisquer valores mobiliários, futuros, opções, moedas e swap ou produtos de investimento. A Hedgepoint Commodities LLC (“HPC”), uma entidade de propriedade integral do HPGM, é uma Introducing Broker e um membro registrado do National Futures Association. A negociação de futuros, opções, moedas e swap envolve riscos significativos de perdas e pode não ser adequado para todos os investidores. Performance anterior não é necessariamente indicativo de resultados no futuro. Os clientes da Hedgepoint devem confiar em seu próprio julgamento independente e em consultores externos antes de entrar em qualquer transação que seja introduzida pela empresa. A HPGM e seus associados expressamente não se responsabiliza por qualquer uso das informações contidas neste documento que resulte direta ou indiretamente em danos ou prejuízos de qualquer tipo. Em caso de questionamentos não resolvidos por nossa equipe de atendimento ao cliente (client.services@hedgepointglobal.com), contate nosso canal de ombudsman interno (ombudsman@hedgepointglobal.com) ou 0800-878 8408/ouvidoria@hedgepointglobal.com (somente para clientes no Brasil)

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Relatório Semanal Açúcar e Etanol - 2024 05 27

Um nível de suporte mais baixo

Figura 1: Índice do dólar versus açúcar

Figura 2: Total de exportações - Brasil CS ('000t)

Figura 3: Volume de açúcar bruto por preço entre 12 e 23 de maio (c/lb e nº de lotes)

Figura 4: Probabilidades de ENSO do NOAA (maio de 2024)

Em resumo