Sep 17 / Lívea Coda

Cenário de apoio: macro, clima e entrega

"À medida que o contrato de açúcar bruto se aproxima de seu vencimento, ele pode sofrer um aumento de curto prazo, já que os fundos rolam suas posições. Essa força, entretanto, não é impulsionada apenas por fatores técnicos; os fundamentos também desempenham um papel importante. O último relatório da UNICA revelou um mix de açúcar abaixo do esperado, enquanto a região Centro Sul continua sofrendo com as condições de seca. A forte entrega em Londres pode pressionar o prêmio do açúcar branco, principalmente se a paridade de exportação da Índia para essa qualidade continuar favorável. "

O mercado de açúcar começou a semana passada de forma lenta, com os participantes aguardando o relatório da UNICA, enquanto a seca no Centro Sul do Brasil deu suporte aos preços.
Os fatores macroeconômicos tornaram-se mais altistas no meio da semana, com a queda da inflação nos E.U.A., o que ajudou a aumentar os preços do açúcar bruto.
O relatório da UNICA revelou um mix de açúcar abaixo do que o esperado (48,85%), contrariando as previsões de mais de 49%.
O Senado brasileiro aprovou o projeto de lei "Combustíveis do Futuro", que aumenta as exigências de mistura de biocombustíveis, possivelmente elevando a demanda por etanol.
Apesar dos desenvolvimentos altistas em relação aos biocombustíveis, os preços do açúcar ainda seguem dependentes da paridade das exportações indianas, com sua participação no comércio internacional restrita a preços superiores a 20-21 c/lb.
A entrega de branco foi robusta, refletindo tanto um alto prêmio quanto uma paridade indiana de açúcar branco aberta - um indicador do lucro das refinarias costeiras.

O mercado começou devagar na semana passada, com a maioria dos participantes aguardando cautelosamente a divulgação do relatório da UNICA. Enquanto isso, o ambiente geral continuou mostrando sinais de fraqueza, com o complexo de energia lutando para manter seus ganhos. Apesar disso, o açúcar permaneceu resiliente, apoiado pela seca em curso no Centro Sul do Brasil. Durante a primeira quinzena de setembro, a região passou por condições quentes e secas, sem alívio à vista. A baixa umidade relativa do ar e as altas temperaturas nas principais áreas produtoras de cana geraram preocupações com o aumento do número de incêndios nos campos.

No decorrer da semana, fatores macroeconômicos contribuíram para uma perspectiva mais altista. A taxa anual de inflação dos EUA caiu pelo quinto mês consecutivo para 2,5%, ficando abaixo da previsão do mercado de 2,6%. Portanto, na quarta-feira, os preços do açúcar bruto pareciam ter encontrado apoio e começaram a subir. A divulgação do relatório da UNICA no dia seguinte reforçou ainda mais o sentimento do mercado. Embora a maioria dos números tenha se alinhado às expectativas, o mix de açúcar foi surpreendentemente baixo. Muitos esperavam que o mix ficasse acima de 49% na segunda metade de agosto, mas ele atingiu apenas 48,85%.

Com relação ao etanol, o relatório não acrescentou muito, e o principal desenvolvimento que vale a pena mencionar foi à aprovação pelo Senado brasileiro do projeto de lei "Combustíveis do Futuro". Disposições importantes foram mantidas, incluindo a obrigatoriedade de até 10% de biogás no gás natural, embora o Senado tenha removido o diesel verde R5 da Petrobras. O Conselho Nacional de Política Energética (CNPE) supervisionará os aumentos da mistura de biocombustíveis, com a expectativa de que o biodiesel no diesel atinja 20% até 2030 e até 25% até 2031. O etanol na gasolina deverá aumentar para 35%. O projeto de lei também introduz metas para o uso de combustível de aviação sustentável (SAF) e reduções de gases de efeito estufa no combustível de aviação entre 2027 e 2037.

Se o mandato de mistura de etanol for fixado em 30% para o ano civil de 2025, a safra 24/25 já seria afetada, com um aumento de 3% na demanda de anidro, de 8,4 bilhões de litros para 8,6 bilhões de litros. Pensando em 25/26, essas mudanças significariam uma demanda ainda maior por etanol anidro, potencialmente pressionando os estoques futuros e criando mais oportunidades de investimento em biocombustíveis, especialmente o etanol de milho, cuja participação na produção total de etanol está aumentando drasticamente a cada ano.

Essa notícia pode ser vista como altista, mas os biocombustíveis ainda têm um longo caminho a percorrer antes de impactar os preços do açúcar. Durante a entressafra da temporada atual, espera-se que os estoques de biocombustíveis permaneçam elevados ou em níveis médios, o que sugere que os preços do açúcar têm outros níveis de suporte em potencial para testar antes do preço do hidratado. Um fator importante é a paridade das exportações indianas. Para que a Índia participe ativamente do comércio global de açúcar, os preços do açúcar bruto precisariam atingir 20-21 c/lb durante a entressafra do Centro Sul.

No mercado de branco, o contrato de outubro expirou, com um total de 544,6 kt sendo entregue. Isso marca a segunda maior entrega em Londres já registrada, atrás de dezembro de 2020 (618 kt) e quase o dobro de outubro de 2022 (224 kt). Três casas comerciais foram combinadas com cinco distribuidores, com uma gama diversificada de origens, até mesmo a Polônia entregou! No entanto, o açúcar proveniente de refinarias costeiras indianas constituiu a maior parte entregue, respondendo por 311,5 kt. Isso faz sentido quando se considera o nível de prêmio do branco nos meses que antecederam a entrega, que foi corrigido de 140 Usd/t para cerca de 100 Usd/t, e que a paridade de exportação indiana para o açúcar branco está aberta há algum tempo, em cerca de 30 Usd/t, considerando os preços domésticos atuais. Embora possa ser visto como baixista, o spread V/Z mostrou bastante força em sua seção final, enquanto o dezembro mostrou alguma resiliência em seu primeiro dia de negociação, fechando em 524,1 Usd/t.

À medida que o contrato de açúcar bruto se aproxima de seu vencimento, ele pode sofrer um aumento de curto prazo, já que os fundos rolam suas posições. Essa força, entretanto, não é impulsionada apenas por fatores técnicos; os fundamentos também desempenham um papel importante. O último relatório da UNICA revelou um mix de açúcar abaixo do esperado, enquanto a região Centro Sul continua sofrendo com as condições de seca. A forte entrega em Londres pode pressionar o prêmio do açúcar branco, principalmente se a paridade de exportação da Índia para essa qualidade continuar favorável.

Este documento foi preparado pela Hedgepoint Global Markets LLC e suas afiliadas (“HPGM”) exclusivamente com fins informativos e instrucionais, não tendo o propósito de estabelecer obrigações ou compromissos à terceiros, nem a intenção de promover uma oferta, ou solicitação de oferta de compra ou venda de quaisquer valores mobiliários, futuros, opções, moedas e swap ou produtos de investimento. A Hedgepoint Commodities LLC (“HPC”), uma entidade de propriedade integral do HPGM, é uma Introducing Broker e um membro registrado do National Futures Association. A negociação de futuros, opções, moedas e swap envolve riscos significativos de perdas e pode não ser adequado para todos os investidores. Performance anterior não é necessariamente indicativo de resultados no futuro. Os clientes da Hedgepoint devem confiar em seu próprio julgamento independente e em consultores externos antes de entrar em qualquer transação que seja introduzida pela empresa. A HPGM e seus associados expressamente não se responsabiliza por qualquer uso das informações contidas neste documento que resulte direta ou indiretamente em danos ou prejuízos de qualquer tipo. Em caso de questionamentos não resolvidos por nossa equipe de atendimento ao cliente (client.services@hedgepointglobal.com), contate nosso canal de ombudsman interno (ombudsman@hedgepointglobal.com) ou 0800-878 8408/ouvidoria@hedgepointglobal.com (somente para clientes no Brasil)

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