Aug 7 / Lívea Coda

Relatório Semanal Açúcar e Etanol - 2023 08 07

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"Maior disponibilidade Brasileira pode contribuir para uma correção de preços no curto prazo. A safra tem mostrado sinais positivos de desenvolvimento, induzindo nossa revisão para 616,4Mt de cana."

Revisão da Safra Brasileira

  • O canavial está lindo e abundante e os últimos relatórios da Unica confirmaram uma tendência extremamente positiva. Não apenas a produtividade mostra excelente recuperação, mas o ATR melhorou em comparação com o esperado, especialmente devido a alteração de expectativa de alguns modelos de previsão do tempo.
  • Nossos modelos sugerem que o TCH deve encerrar a safra em 81,3 t/ha. Com um aumento de área de 1,3%, seria possível moer 616,4Mt de cana. Também revisamos nosso ATR de 137,7 para 139,5kg/t, o que, combinado com um mix de 48% de açúcar, nos leva a 39,4Mt de açúcar – quase 2Mt de melhoria na disponibilidade.
  • Os preços podem finalmente corrigir, já que o Brasil está, mais uma vez, quase suportando a redução de disponibilidade no Hemisfério Norte por conta própria. Continua sendo essencial monitorar as chuvas e o desenvolvimento da safra em outros países, como Índia e Tailândia, para entender o quadro completo, mas o mercado de açúcar parece respirar com um pouco mais de tranquilidade.Parece ser um consenso que o Centro-Sul (CS) do Brasil tem mais cana do que o previsto anteriormente. Os últimos relatórios da Unica confirmaram essa tendência: a moagem já recuperou mais de 10% em relação à temporada passada.
O canavial está lindo e abundante! A produtividade da cana atingiu valores altíssimos em maio e corrigiu pouco em junho, permanecendo em 91 t/ha. Claro, deve-se considerar que há uma participação maior de cana mais jovem, conforme aponta a Unica, sendo possível manter um ganho moderado nos próximos meses.
Além disso, as previsões de chuvas secaram para agosto, o que significa que a região pode não enfrentar tantos problemas quanto o previsto anteriormente, pelo menos na primeira quinzena. As perspectivas de precipitação próximas à média nos deixam um pouco mais otimistas em relação ao ATR.
Portanto, torna-se fundamental reavaliar nossos números. Nossos modelos sugerem que o TCH deve encerrar a safra em 81,3 t/ha. Com um aumento de área de 1,3%, seria possível moer 616,4Mt de cana.
Embora o mercado esteja discutindo 620Mt+, acreditamos que para chegar a esse número tudo precisa correr de forma muito próxima à perfeição – e sempre optamos por permanecer conservadores. Com chuvas médias, o que significa maior precipitação do que nos últimos 3-4 anos, as usinas ainda podem enfrentar algumas dificuldades em manter o ritmo acelerado.
Em relação ao ATR, também revisamos para 139,5 kg/t. Embora a moagem esteja acelerada e com alguma florada, o clima tem contribuído para os resultados recentes e deve continuar assim nos próximos meses. Portanto, nossos 137,7 kg/t anteriores ficaram ultrapassados. O único valor inalterado continua sendo o mix de açúcar, em 48%.
Figura 1: Estimativas de Produtividade da Cana (t/ha)
Figura 3: Moagem Quinzenal do CS Brasileiro (Mt)

Fonte: UNICA (Cana Zoom); hEDGEpoint

Fonte: UNICA; hEDGEpoint

Somando todas as mudanças, nossa produção de açúcar para 23/24 aumentou quase 2Mt, de 37,6 para 39,4Mt. Essa adição foi direcionada para as exportações diretamente, aumentando drasticamente a disponibilidade no T3/23 e T4/23 e contribuindo para aliviar a redução do Hemisfério Norte no T1/24.
Observe que, como nossa estimativa de produção de açúcar 24/25 CS é altamente dependente das expectativas para 23/24, a atualização recente também aumentou a produção do próximo ano, contribuindo com maior disponibilidade durante o restante de 2024.
Figura 3: Sazonalidade de Exportação do CS Antes da Atualização ('000t)
Figura 4: Sazonalidade de Exportação do CS Depois da Atualização ('000t)

Fonte: SECEX, Williams, UNICA, hEDGEpoint

Fonte: SECEX, Williams, UNICA, hEDGEpoint

O etanol continua lutando uma batalha perdida e, apesar de termos revisado nosso crescimento do Ciclo Otto para 5,5%, a participação do biocombustível continua reduzida em relação aos anos anteriores. As vendas de hidratado ainda estão abaixo da média e dos resultados do ano anterior, enquanto o anidro se beneficia do maior consumo de gasolina.
No final das contas, o mercado já está discutindo números maiores de cana para o Brasil, e as evidências apontam nesse sentido. Mais uma vez, o Brasil pode ser o fator baixista para os preços, já que está quase suportando a redução de disponibilidade no Hemisfério Norte sozinho.
Figura 5: Fluxos comerciais antes  da atualização ('000t)
Figura 6: Fluxos comerciais depois  da atualização ('000t)

Fonte: hEDGEpoint, Green Pool

Fonte: hEDGEpoint, Green Pool

Em resumo

Os preços podem finalmente corrigir depois que o mercado chegar a um consenso de que o Brasil tem cana em abundância. Dados os números realizados de 23/24 até agora, nosso modelo aponta para 616Mt de cana. Considerando a melhora esperada do clima, o ATR também pode ser maior do que o previsto anteriormente, em 139,5kg/t. Tendo uma disponibilidade adicional de 2Mt, o CS contribui diretamente para suavizar os fluxos comerciais.

Relatório Semanal — Açúcar

Escrito por Lívea Coda
livea.coda@hedgepointglobal.com

Revisado por Natália Gandolphi
natalia.gandolphi@hedgepointglobal.com

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