Relatório Semanal de Café - 2023 08 11

Nesta semana, os preços mantiveram a tendência de consolidação - refletindo os fundamentos de 23/24 que já foram precificados pelo mercado. Ao chegarmos a meados de agosto, todos os olhos se voltam para o Brasil, à medida que a colheita entra em suas últimas etapas e a florada de 24/25 nos próximos meses oferecerá a primeira visão do potencial da próxima safra.

No entanto, alguns fundamentos ainda podem contribuir para a discussão, especialmente no que diz respeito ao blend de arábica/robusta nas origens e destinos, e consequentemente, para onde a arbitragem entre NY e LN pode estar direcionada.

As exportações brasileiras de julho mostram dois pontos principais: i) os embarques de arábica retornando aos níveis médios após um semestre com volumes relativamente mais baixos - consequência de vendedores mais ativos nas semanas anteriores; e ii) exportações de robusta/conilon acima dos níveis médios para o período.

Como destacado em relatórios anteriores, o Brasil tinha o potencial de fornecer mais robusta ao mercado internacional devido aos elevados diferenciais FOB no Vietnã, Indonésia e Índia. Além disso, o spread interno também encurtou, levando a níveis mais elevados de exportações.

Esperamos que as exportações brasileiras de conilon mais que dobrem no ciclo 23/24, passando de 1,47 milhão de sacas para 3,7 milhões.

O aumento deve ser impulsionado especialmente por destinos tradicionais, e as exportações deste mês já demonstram isso: as importações da União Europeia passaram de 56 mil sacas no mês passado para pouco mais de 230 mil, com a Bélgica como principal destino.

No entanto, números acumulados para este ano apontam que a Colômbia ainda é o principal destino - com um total de 290 mil sacas de janeiro a julho.

Intuitivamente, os níveis de arbitragem NY-LN estão positivamente correlacionados com a demanda global por robusta, como visto no Gráfico #4.

Ainda assim, a maior parte do efeito é observada no próximo ciclo. O que isso significa para a demanda por robusta em 23/24? Vemos potencial para um aumento no próximo ciclo, embora menor do que o que está sendo observado atualmente no ciclo 22/23, à medida que o mercado se ajusta aos novos níveis de arbitragem.