Inversão do primeiro vencimento: fatores macroeconômicos
Em resumo
Relatório Semanal — Café
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A perspectiva do mercado retornar ao carrego depende de uma análise multifacetada que leva em consideração tendências históricas e o contexto econômico atual.
Ao examinar os dados de 2002 a 2023, o mercado experimentou pela última vez um carrego médio no início de 2020, marcado por uma cifra de 9% derivada da subtração do primeiro contrato pelo sexto contrato. Compreender essa perspectiva histórica é crucial para avaliar a possível trajetória do mercado.
Um aspecto fundamental dessa análise é o impacto da dinâmica da inflação no comportamento do mercado. Notavelmente, a inflação nos Estados Unidos, que atingiu 9,1% em 2022, o maior patamar em 20 anos, apresentou desde então uma tendência de queda.
Essa desaceleração nas taxas de inflação leva a uma recalibração das expectativas em relação à taxa alvo do Federal Reserve. As projeções indicam agora taxas mais baixas persistindo ao longo de 2024.
A relação inversa entre inflação e dinâmica de mercado torna-se evidente à medida que o espectro da inflação se dissipa.
Fonte: Refinitiv
Fonte: Refinitiv
Contudo, um obstáculo significativo de curto prazo no horizonte está relacionado ao crescente endividamento público e suas repercussões nos mercados de commodities.
O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos, em sua busca perene para minimizar o custo de longo prazo da dívida dos EUA, recorre à emissão de instrumentos de dívida de curto prazo, como T-Bills, durante períodos de taxas de juros elevadas.
Mesmo que as taxas de juros sofram redução no próximo ano, o persistentemente alto déficit público demanda uma contínua emissão de dívida. Isso, por sua vez, amplia a carga geral da dívida no país, potencialmente exigindo prêmios de mercado mais elevados.
Ao deslocar o foco para o domínio das taxas reais, uma análise das spreads revela uma perspectiva matizada. Atualmente, a inversão das spreads não é aconselhável.
Baseando-se em correlações históricas, o carrego do café arábica de NY mostrou uma relação positiva com os rendimentos dos EUA.
No entanto, o delicado equilíbrio entre financiamento da dívida e controle da inflação introduz complexidades. Os fundamentos surgem como um fator dominante, enfatizando a intrincada interação das forças econômicas.
Fonte: U.S. Departament of Treasury
Fonte: ICE, Refinitiv, Fred Data
Em conclusão, a trajetória do mercado de volta ao carrego está intricadamente ligada a uma confluência de fatores. Tendências históricas, dinâmicas de inflação, considerações sobre dívida pública e taxas reais são fatores-chave para o desdobramento.
Navegar por esse terreno exige uma compreensão das relações que moldam o mercado, as quais, enquanto a safra brasileira de 24/25 está em período de desenvolvimento, terão uma influência mais forte sobre os preços. As próprias taxas são um ponto baixista, especialmente a médio prazo, mas a curto prazo, o impacto imediato de pressão no Índice do Dólar fornece suporte.
Relatório Semanal — Café
Escrito por Natália Gandolphi
natalia.gandolphi@hedgepointglobal.com
Revisado por Victor Arduin
victor.arduin@hedgepointglobal.com
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