Aug 24 / Pedro Schicchi

Relatório Semanal Grãos, Algodão e Pecuária - 2023 08 25

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"O WASDE de agosto marca o pico da volatilidade nas produtividades de milho e da soja nos EUA devido às mudanças metodológicas do USDA. O clima quente e seco recente pode afetar mais os rendimentos da soja do que do milho.
As condições melhoraram desde o relatório de agosto. Assim, mesmo com alguma deterioração nas condições, as produtividades poderiam ser poupados de cortes significativos. A produção esperada de milho permanece próxima das máximas em 10 anos, mas a menor área plantada e as incertezas climáticas limitamas estimativas de produção de soja."

Estimativas de Produção para os EUA

À medida que nos aproximamos das últimas semanas de agosto, grande parte do mercado climático já ficou para trás. A Figura 1 mostra o desvio padrão das produtividades de milho e soja nos EUA em cada WASDE mensal (em comparação com o anterior). Vemos o pico para ambos em agosto, devido à mudança na metodologia - começando a usar dados de campo como input, em vez de um modelo estatístico usado anteriormente.
Após este ponto, os desvios padrão diminuem, mas não desaparecem, e, o que é importante, o desvio padrão do milho cai mais rapidamente do que o da soja. Isso ocorre porque, quando o relatório de agosto é emitido, as fases mais sensíveis do desenvolvimento do milho já passaram, enquanto as da soja geralmente ocorrem em agosto.
Falando sobre o clima, o tempo quente e seco predominou na segunda metade deste mês, em contraste com o padrão mais benigno visto antes. Devido às razões mencionadas, acredita-se esse fator tenha maior na soja do que no milho.
Figura 1: Desvio padrão das estimativas de rendimento dos EUA em cada relatório WASDE (%)
Figura 2: Anomalia de temperatura – 25-ago a 7-set (°C do normal)

Fonte: USDA, Hedgepoint

Fonte: NOAA, Hedgepoint

Condições e Produtividade
Bem, como a maior parte dos meses do mercado climático já passou, vamos falar sobre o saldo que ele nos deixou até agora. Não se engane, esta ainda será uma safra abaixo de seu potencial nos EUA em termos de rendimento, as condições dizem isso. No entanto, ela não será tão catastrófica quanto poderia ter sido caso o clima de junho persistisse durante o verão.
Estabelecemos que o clima tomou um rumo pior na segunda metade de agosto, o que poderia ter um impacto nos rendimentos, especialmente na soja. Por sua vez, isso certamente levará a um corte no próximo WASDE, certo? Bem, não necessariamente.
Olhando a evolução do índice de condições, vemos que a soja apresentou melhora desde as semanas em que os produtores estavam sendo entrevistados para o relatório de agosto.
Essas más condições climáticas provavelmente vão arrastar o índice para baixo. No entanto, pode ser o caso de que, quando as pesquisas estiverem sendo feitas para o relatório de setembro, as condições voltem ao patamar em que estavam quando o último relatório estava sendo feito.
Se considerarmos que as condições são um bom indicador de rendimentos, o que é uma suposição por si só (embora geralmente uma boa suposição), isso significará que as perspectivas dos agricultores para os rendimentos podem não ter tantos motivos para serem reduzidas quanto parecem a princípio.
Figura 3: Milho EUA – Índice de Condição
Figura 4: Soja EUA – Índice de Condição

Fonte: USDA, Hedgepoint

Fonte: NOAA, Hedgepoint

Estimativas de Produção

Figura 5: Milho EUA – Área, Rendimento e Produção (M ac, bu/ac, M bu)

Fonte: USDA, Hedgepoint

A safra americana de milho deve ser abaixo de seu potencial, mas a produtividade pode não se ver tão ser afetada por esta recente onda de clima prejudicial.
Além disso, 'abaixo do potencial' não significa uma safra ruim. Os cortes no rendimento foram feitos em relação à tendência de 180+ bu/ac. Mas ainda assim, 174-175 é uma produtividade média, historicamente falando. Além disso, é preciso lembrar que a área plantada com milho este ano foi enorme. Portanto, mesmo com os números mais baixos em nossa faixa de rendimento (Figura 5), a produção nos EUA ainda deve estar muito próxima das máximas em 10 anos. Nossa estimativa atual é de 15.062M bu, porém o melhor/pior cenário podem ficar entre 14.96-15.16B bu.
Figura 6: Soja EUA – Área, Rendimento e Produção (M ac, bu/ac, M bu)

Fonte: USDA, Hedgepoint

No caso da soja, a situação é um pouco diferente. Para começar, o cenário com relação à área é exatamente o oposto. A área plantada é menor este ano, o que limita a produção mesmo com bons rendimentos (Figura 6).
Dada a melhora nas condições observada na primeira metade de agosto, estimamos que o rendimento seja ligeiramente superior ao do último WASDE. No entanto, isso está pendente do impacto que o tempo quente e seco terá nas safras. Nossa estimativa atual é de 4220M bu.

Em resumo

Os rendimentos ainda estão sendo debatidos, e o tradicional crop tour do ProFarmer está fornecendo insights sobre o tema - bem como possivelmente alguma volatilidade aos preços. No entanto, tanto para a soja quanto para o milho, todos os nossos cenários apontam para a mesma mensagem: Devemos esperar uma safra boa de milho, mas uma mais modesta/pequena para a soja.

Report Semanal — Grãos

Escrito por Pedro Schicchi
pedro.schicchi@hedgepointglobal.com

Revisado por Victor Arduin
victor.arduin@hedgepointglobal.com

www.hedgepointglobal.com

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