Sep 11 / Alef Dias

Relatório Semanal Macroeconomia - 2023 09 11

Após 8 meses de forte desempenho, o Peso Mexicano vem se desvalorizando em setembro, com sete quedas consecutivas até a última sexta-feira (08/09).
Os movimentos recentes da moeda mexicana carecem de justificativas internas, dado o crescimento econômico sólido e a desaceleração da inflação. A desvalorização parece ser mais influenciada pela valorização do dólar no cenário global, e a desaceleração econômica chinesa fez com que as moedas latinas fossem ainda mais “penalizadas” em setembro.
A junção de fortalecimento da economia com um diferencial de juros extremamente positivo frente os EUA faz com que uma reversão do cenário atual de desvalorização do Peso Mexicano nas próximas semanas seja muito provável.

Após 8 meses com uma performance extremamente positiva, o Peso Mexicano tem se desvalorizado frente ao dólar em setembro. Até a última sexta-feira (08/09), a moeda mexicana acumulou sete quedas consecutivas, com uma depreciação de 5,07% no período.

Ainda assim, a moeda acumula uma valorização de 9.74% em 2023, sendo uma das moedas emergentes com melhor performance no ano. Está apreciação esteve ancorada em sólidos fundamentos macroeconômicos, mas os movimentos recentes da moeda levam os analistas e traders a questionar se algo de relevante mudou na economia mexicana.

Dado esse contexto, este relatório visa discutir os motivos por trás da desvalorização recente do Peso e atualizar os fundamentos da economia mexicana.

Olhando para os fundamentos internos, é difícil encontrar justificativas para os movimentos recentes da moeda mexicana. Os dados mais recentes do PIB mostraram que a economia mexicana seguiu com um crescimento acelerado no segundo trimestre enquanto a inflação segue desacelerando – como mostraram os dados de Agosto.

Com isso, entende-se que a desvalorização recente do Peso Mexicano está muito mais atrelada ao contexto externo de valorização do dólar, especialmente frente as moedas latino americanas – que tendem a sofrer mais com a desaceleração econômica da China.

O desempenho da economia mexicana em 2023 é admirável, especialmente considerando o cenário global de taxas de juros elevadas e desaceleração econômica. A demanda interna permanece robusta, mesmo diante de condições fiscais e monetárias restritivas, bem como de um sentimento negativo em relação a algumas políticas governamentais.

A economia se beneficiou do aumento do emprego, do aumento dos salários, das altas remessas e da confiança positiva do consumidor. O investimento está se beneficiando à medida que o México atrai mais entradas de capital: o país tem sido um dos maiores beneficiários da realocação das cadeias de suprimentos globais, dada a sua proximidade com os EUA. Em Julho, pela primeira vez em mais de 20 anos, o México ultrapassou a China como principal exportador para os EUA.

Outro ponto que favorece o cenário macroeconômico da economia mexicana é a “homogeneidade” do seu crescimento. Tanto a manufatura quanto os serviços têm apresentado crescimento robusto, o que torna o desempenho econômico menos dependente de setores específicos.

Como os dados econômicos mexicanos estão vindo acima das previsões do banco central mexicano, sinalizando um crescimento acima do potencial, a probabilidade de cortes nas taxas de juros este ano é reduzida. Consequentemente, o diferencial da taxa de juros provavelmente permanecerá alto, favorecendo o peso mexicano.

Como é comum para as moedas emergentes, muitas vezes seus movimentos são resultantes muito mais de fatores externos do que internos, dado que normalmente o setor externo é muito relevante para essas economias.

O Peso Mexicano tem sofrido deste “mal” em setembro, tendo uma desvalorização muito similar a de seus pares latinos. Contudo, a economia mexicana tem uma combinação praticamente única em um contexto de desaceleração econômica global: o país tem apresentado um crescimento resiliente em meio a altas taxas de juros e desaceleração da inflação.

A junção de fortalecimento da economia com um diferencial de juros extremamente positivo frente os EUA faz com que uma reversão do cenário atual de desvalorização do Peso Mexicano nas próximas semanas seja muito provável. O principal risco para esse cenário é uma elevação da aversão a risco nos mercados de câmbio, o que pode impactar as moedas latinas como um todo.

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Relatório Semanal Macroeconomia - 2023 09 11

Peso mexicano segue com fundamentos robustos

Introdução

Sofrendo com os pares

Fundamentos ensejam reversão dessa tendência

Em resumo