Um dos dados econômicos mais significativos na semana passada foi o Índice de Preços ao Consumidor (IPC). Apesar da inflação total ter subido para 3,7%, o núcleo de inflação continua mostrando melhoras, o que reforça o otimismo quanto à possibilidade de manutenção das taxas de juros na reunião do Fed esta semana nos dias 19-20 de setembro.
No entanto, existem preocupações em relação o cenário inflacionário dos EUA, já que o mercado de trabalho continua forte. O alto nível de atividade nos serviços e crescimento salarial bem acima da meta de inflação de 2% exercem pressão sobre a inflação.
Espera-se que a inflação comece a melhorar com mais intensidade no segundo trimestre de 2024, com os efeitos das taxas de juros sendo transmitidos para a economia em sua totalidade e melhorias no componente de custos de moradia.
Figura 1: Cenário de Inflação nos EUA (%)
Fonte: Federal Reserve, Bureau of Labor Statistics
Figura 2: Crescimento Médio das Remunerações por Hora (%)
Fonte: Bureau of Labor Statistics
Apesar do bom trabalho realizado pelo Fed até o momento, alcançar a meta de inflação de 2% será um pouco mais desafiador do que parece. A inflação total subiu para 3,7% em agosto em uma base de 12 meses, influenciada principalmente pelo aumento nos custos dos combustíveis. O componente de energia é altamente volátil no IPC. Por outro lado, o núcleo do índice, que exclui alimentos e energia (componentes voláteis), continua a desacelerar, atingindo 4,3% no mês passado. Com base nesse resultado, é improvável que o Fed aumente as taxas de juros na reunião de 19 a 20 de setembro; no entanto, um possível aumento em novembro pode ocorrer caso dados econômicos tragam preocupações ao colegiado.
Até o momento, a inflação nos serviços e na habitação tem mostrado resiliência. No entanto, como indicado em um artigo do Federal Reserve de San Francisco, os custos de moradia estão caindo acentuadamente em 2023 e espera-se que fiquem negativos até o final de 2024. Essa tendência deflacionária nos custos de moradia poderia contribuir significativamente para alcançar a meta de inflação de 2%, dado que a habitação é um dos componentes mais significativos no IPC.
Figura 3: IPC dos EUA (Principais Contribuintes)
Fonte: Bureau of Labor Statistics
As expectativas de inflação representam um risco quando se desancoram, pois pode levar os consumidores a agir de maneira a continuar exercendo pressão sobre os preços. Recentemente, as expectativas de inflação da Universidade de Michigan (Gráfico #4) refletem essa tendência preocupante, mostrando uma piora na mediana no último mês. Setores importantes, como os serviços, que representa mais de dois terços da economia, permanecem aquecidos, como relatado pelo Instituto de Gestão de Abastecimento (ISM), com seu PMI de não-manufatura aumentando para 54,5 em agosto. Uma leitura acima da marca de 50 indica crescimento na indústria de serviços.
Dada a ausência de indicações claras de desaceleração do mercado de trabalho, os investidores devem agir com cautela em relação aos riscos no atual ambiente de preços elevados e ao potencial de novos ajustes nas taxas de juros. No entanto, uma desaceleração nos salários foi registrada no mês passado, com os salários médios por hora apresentando um crescimento de 4,3% em relação ao ano anterior, mas apenas um aumento de 0,2% mensalmente. Este é o menor aumento mensal para este ano. Isso indica que o Fed está indo na direção certa, embora possa haver alguma incerteza quanto ao ritmo.
Figura 4: Expectativas de Inflação do Consumidor (Mediana)
