Relatório Semanal Macroeconomia - 2023 10 23
Surpresa no primeiro turno eleva incerteza na Argentina
- Novamente, as eleições argentinas trouxeram surpresas, contrariando as expectativas da maioria dos analistas econômicos e políticos. O candidato governista, Sergio Massa, surpreendeu ao conquistar o primeiro lugar no primeiro turno, superando Javier Milei.
- A vitória parcial de Massa pode atrasar a revisão da taxa oficial do peso argentino. A inflação em alta minou a competitividade da moeda, tornando-a quase 10% mais robusta do que antes das primárias. Embora um aumento nas taxas de juros seja provável, para impactar o mercado paralelo e a inflação, ele deve ser substancial o bastante para compensar o aumento do risco político.
- Independentemente do desfecho em 19 de novembro, a Argentina enfrenta a necessidade de implementar mudanças significativas em sua política fiscal para superar a crise econômica atual. A ausência de um plano fiscal sólido e transparente pode agravar a crise, caso haja alterações abruptas nas políticas de controle cambial.
Introdução
Desdobramentos do primeiro turno
A reação dos mercados paralelos de pesos dependerá do fato de a combinação de uma taxa de câmbio oficial congelada e de taxas de juros potencialmente mais altas impulsionar um carry trade que supere a elevada incerteza eleitoral e a emissão monetária adicional - especialmente se Massa acelerar sua política de gastos antes da próxima votação.
Figura 1: Câmbio Oficial e Paralelo Argentina (USD/ARS)
Fonte: Refinitiv
Um enfraquecimento ainda maior do peso nos mercados paralelos poderá elevar ainda mais a inflação nas leituras de outubro e novembro - com valores mensais possivelmente na casa dos dois dígitos por quatro meses consecutivos - e tornar muito mais difícil a tarefa dos formuladores de políticas de controlar a elevação dos preços. A inflação anual subiu para 138,3% em setembro, e a previsão consensual da última pesquisa do banco central com analistas é de que ela feche o ano em 180,7%.
Fiscal é o principal problema da nova administração
Figura 2: Inflação e Taxa de Juros Básica (%)
Fonte: Refinitiv
O orçamento da Argentina está no vermelho há mais de 10 anos. As últimas medidas do governo, que incluem cortes de impostos e maiores gastos públicos, levarão o déficit primário a mais de 3% do PIB. Isso coloca o próximo governo em uma situação difícil, e ele terá que agir rapidamente.
Fonte: Bloomberg
Política cambial depende da credibilidade da fiscal
Em Resumo
Milei havia vencido às primárias em 13 de agosto e estava à frente de Massa na maioria das pesquisas. Ambos disputam o segundo turno no dia 19 de novembro.
Fonte: Bloomberg
Relatório Semanal — Macro
Escrito por Alef Dias
alef.dias@hedgepointglobal.com
Revisado por Victor Arduin
victor.arduin@hedgepointglobal.com
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