Oct 8 / Victor Arduin

Enfraquecimento do dólar não será linear

🠔 Voltar para página principal do blog

Enfraquecimento do dólar não será linear

  • Depois que a inflação caiu significativamente ao longo de 2024, o corte da taxa pelo FOMC em setembro abriu a porta para o enfraquecimento do dólar e criou uma perspectiva mais otimista para as commodities.
  • Embora algumas commodities se beneficiem de seus próprios fundamentos de mercado, outras, especialmente no setor agrícola, podem enfrentar correções em um ambiente macroeconômico mais incerto.
  • Nesse cenário, a divulgação do IPC nesta semana pode ter um impacto significativo sobre o mercado de títulos dos EUA, que mais uma vez está observando um aumento nos rendimentos.
  • Como resultado, o dólar pode encontrar apoio até novembro, quando ocorrerá a decisão do Fed sobre as taxas de juros.

Introdução

No mês passado, o Federal Reserve dos EUA reduziu as taxas de juros em 50 pontos-base, refletindo as crescentes preocupações com o mercado de trabalho americano. Considerando o mandato duplo do Fed, que visa manter a estabilidade dos preços e apoiar o pleno emprego, essa medida ressalta o equilíbrio entre o controle da inflação e a garantia de níveis robustos de emprego.


No entanto, os dados mais recentes sobre a folha de pagamento apresentaram 100.000 empregos acima das expectativas. Se, por um lado, essa é uma boa notícia, pois reduz as chances de um hard landing (cenário no qual a recente política monetária restritiva poderia levar a economia à recessão), por outro lado, ela afeta as expectativas do mercado, que agora prevê um ritmo mais lento de cortes nas taxas de juros no ciclo atual.

Devido à influência das taxas de juros dos EUA sobre o dólar e, consequentemente, ao impacto da moeda americana no mercado de commodities, este relatório discutirá como o enfraquecimento do dólar não será linear e poderá sofrer flutuações nos próximos meses.

Figura 1: EUA - Inflação PCE (%)

Fonte: Refinitiv

Figura 2:   EUA - Taxa de desemprego (%)

Fonte: Refinitiv

O desemprego cai novamente nos EUA

Após um período prolongado de política monetária restritiva, a inflação dos EUA está convergindo para a meta de 2% ao longo de 2024. Como resultado dessa melhora, o FOMC (o comitê responsável pelas decisões sobre as taxas de juros dos EUA) encontrou espaço para reduzir as taxas em setembro. Nesse ambiente de menor aversão ao risco, observamos um aumento no otimismo do mercado, com os investidores mostrando uma tendência maior de alocar fundos em ativos voláteis, como commodities e ações. Além disso, o dólar norte-americano sofreu uma desvalorização significativa, com o índice DXY caindo abaixo de 100 pela primeira vez em 2024.

O resultado robusto da folha de pagamento não agrícola, com a criação de 254.000 novos empregos, está gerando incerteza sobre a magnitude do próximo corte na taxa de juros. Um mercado de trabalho aquecido poderia exercer pressão inflacionária no futuro, o que colocaria a política monetária dos EUA sob maior escrutínio. Uma perda de credibilidade do mercado custaria caro para o Fed, e a instituição tomará medidas para evitar que isso aconteça. Nesse sentido, será importante observar a próxima decisão do FOMC, com a expectativa majoritária no mercado apontando atualmente para um corte de 25 pontos-base. Enquanto isso, o dólar está encontrando apoio para valorizar novamente.

Figura 3: EUA - Folha de pagamento não agrícola

Fonte: Refinitiv

Os rendimentos do Tesouro dos EUA reagem à possibilidade de cortes mais lentos nas taxas de juros

O mercado de títulos do tesouro dos EUA está reagindo ao cenário atual, com os papéis de 10 anos subindo acima de 4%, apoiando a moeda do país. Não são apenas os dados macroeconômicos que influenciam um ambiente de menor aversão ao risco, mas também o conflito no Oriente Médio, que fez com que os preços do petróleo subissem 12% em outubro (+US$ 8,27 por barril), o que pode acabar impactando os preços da inflação em todo o mundo.

Em 10 de outubro, o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) fornecerá mais informações sobre a dinâmica dos preços nos EUA. Se houver uma surpresa de alta, poderemos ver um aumento nos rendimentos dos títulos do tesouro, o que terá impacto no preço do dólar e reduzirá o suporte para as commodities (excluindo ativos de energia). Por outro lado, uma inflação em linha com as expectativas manterá o mercado em suspense até novembro, quando novos dados macroeconômicos fornecerão mais pistas sobre a posição que será adotada pelas autoridades monetárias dos EUA.

A volatilidade que estamos observando reflete o que temos dito em nossos últimos relatórios. O enfraquecimento do dólar não será linear e ocorrerá gradualmente, pois ainda há fundamentos que podem fortalecê-lo nos próximos meses.
Figura 4: Rendimento do Tesouro dos EUA (%)

Fonte: Bloomberg

Em Resumo

A política monetária dos EUA tem um amplo impacto no mercado de commodities, pois influencia diretamente o valor do dólar e afeta indiretamente a demanda por commodities.

Nesse contexto, as economias asiáticas estão se beneficiando da perspectiva de queda do dólar americano, o que resulta em maior poder de compra e espaço para redução das taxas de juros em suas economias, o que poderia beneficiar especialmente as commodities agrícolas.

No complexo energético, prêmios de risco estão emergindo no Oriente Médio à medida que o conflito entre Hamas e Israel ganha novos desdobramentos. Isso pode resultar em suporte ao petróleo no curto prazo.

Entretanto, há riscos importantes a serem monitorados no mercado, como as questões estruturais da economia chinesa que podem frustrar as expectativas de crescimento e, consequentemente, o consumo de commodities, bem como os sinais do mercado de trabalho dos EUA.

Relatório Semanal — Macro

Escrito por Victor Arduin
victor.arduin@hedgepointglobal.com

Revisado por Laleska Moda
laleska.moda@hedgepointglobal.com

www.hedgepointglobal.com

Aviso legal

Este documento foi preparado pela Hedgepoint Global Markets LLC e suas afiliadas (“HPGM”) exclusivamente com fins informativos e instrucionais, não tendo o propósito de estabelecer obrigações ou compromissos à terceiros, nem a intenção de promover uma oferta, ou solicitação de oferta de compra ou venda de quaisquer valores mobiliários, futuros, opções, moedas e swap ou produtos de investimento. A Hedgepoint Commodities LLC (“HPC”), uma entidade de propriedade integral do HPGM, é uma Introducing Broker e um membro registrado do National Futures Association. A negociação de futuros, opções, moedas e swap envolve riscos significativos de perdas e pode não ser adequado para todos os investidores. Performance anterior não é necessariamente indicativo de resultados no futuro. Os clientes da Hedgepoint devem confiar em seu próprio julgamento independente e em consultores externos antes de entrar em qualquer transação que seja introduzida pela empresa. A HPGM e seus associados expressamente não se responsabiliza por qualquer uso das informações contidas neste documento que resulte direta ou indiretamente em danos ou prejuízos de qualquer tipo. Em caso de questionamentos não resolvidos por nossa equipe de atendimento ao cliente (client.services@hedgepointglobal.com), contate nosso canal de ombudsman interno (ombudsman@hedgepointglobal.com) ou 0800-878 8408/ouvidoria@hedgepointglobal.com (somente para clientes no Brasil).

Para acessar esse relatório, você precisa ser um assinante.