Oct 29 / Victor Arduin

Principais fatores que afetam o Peso Mexicano

Nas últimas semanas, diversas regiões observaram uma desvalorização de suas moedas devido ao fortalecimento do dólar americano. Nas economias da América Latina, destaca-se o peso mexicano, que em outubro caiu 1,38% e acumula uma queda de 17,64% no ano, posicionando-se como uma das moedas emergentes mais afetadas. Se, por um lado, fundamentos do cenário macroeconômico trouxeram um ambiente de maior aversão ao risco, fortalecendo o dólar, por outro, fatores domésticos também estão influenciando essa depreciação e merecem destaque em nossa análise.

Parecem distantes os dias em que vimos o peso mexicano valorizar mais de 20% em 2023, resultado do aumento das remessas e de uma posição fiscal saudável. Outros fatores, como investimentos diretos, também foram importantes. Segundo a United Nations Conference on Trade and Development (UNCTAD), o México recebeu US$ 36 bilhões, sendo o nono país no mundo que mais recebeu recursos. O México, ao contrário de outros países da América Latina, não possui uma balança comercial tão orientada para commodities, tornando esses outros fluxos de recursos estrangeiros importantes para oferecer suporte à sua moeda.

Agora, em 2024, podemos observar como o peso mexicano tem sofrido uma forte desvalorização, comparada talvez apenas pelo Brasil. O mercado tem estado apreensivo em relação ao país desde a eleição que elegeu Claudia Sheinbaum, que trouxe propostas como mudanças no judiciário e um projeto de lei para a dissolução de órgãos autônomos propostos pelo seu antecessor presidente Andrés Manuel López Obrador. Enquanto o cenário político gera incertezas, a política monetária também não oferece suporte ao peso mexicano. Em setembro, o Banco do México (Banxico) realizou o terceiro corte de juros deste ano, reduzindo a taxa em 25 pontos-base para 10,50%.

No ambiente externo, os ventos atuais também não são favoráveis. Embora o corte de juros nos EUA em setembro tenha enfraquecido o dólar e fortalecido moedas globalmente, em outubro esses ganhos foram revertidos, com o peso mexicano registrando uma depreciação superior a 1,5%. No entanto, são os fatores domésticos que mais pesam na desvalorização da moeda. Nosso modelo de valor justo para o peso mexicano ajuda a compreender essa dinâmica.

O exercício consiste em capturar a volatilidade de uma cesta de moedas de países emergentes, nações que compartilham, em algum nível, características econômicas e institucionais com o México; reduzir a dimensionalidade das taxas de câmbio por meio de uma análise de componentes principais e reproduzir o valor em uma série temporal do peso mexicano. O resultado é a taxa de câmbio que seria observada no país caso fatores internos não afetassem (positiva ou negativamente) a taxa de câmbio identificada no gráfico como MXN (Emergentes).

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