Dec 6 / Ignacio Espinola

Atualizações sobre o mercado de óleo de palma e de soja

• Exportações de óleo de soja dos EUA acima das expectativas.

• A Indonésia implementará a regra B40 para a mistura de biodiesel.

• Problemas de inundação na Malásia.

• Atividade de fundos.

Cenário Atual

Recapitulação de Preços

Fonte: Reuters

Principais participantes do setor de óleo de palma

Fonte: USDA

Situação do óleo de soja

Este ano, os EUA têm exportado óleo de soja em um ritmo maior do que o esperado para esse período: 397 mil toneladas contra 272 mil toneladas esperadas pelo WASDE para o mesmo período. Isso também contribui para diminuir os estoques domésticos locais, que estão nos níveis mais baixos desde a safra 2012/13.

Outubro passado foi um mês recorde para as esmagadoras dos EUA, que terminaram esmagando um total de 5,87 mmtmilhões de toneladas , o que representa +7,1% acima do em relação ao ano passado e +6,7% em relação à quantidade esmagada em setembro passado (5,08 mmtmt). A expectativa é que os números de novembro e dezembro também sejam grandes, considerando o grande programa de exportação de farelo de soja nos EUA, o que também aumentará a disponibilidade de óleo de soja. Em termos de preço, o óleo de soja está sendo negociado em seu maior spread em relação ao óleo de palma, o que também impulsiona o mercado à vista, incentivando as vendas.

Vendas de exportação de óleo de soja dos EUA

Fonte: USDA

Indonésia planeja introduzir o biodiesel B40 no próximo ano

A Indonésia quer implementar a mistura obrigatória de 40% de biodiesel à base de óleo de palma, B40, em 1º de janeiro do próximo ano. Atualmente, o maior produtor de óleo de palma usa uma mistura de 35% de biodiesel à base de óleo de palma.

Esse aumento permitirá que o país asiático reduza as emissões de dióxido de carbono em cerca de 40 milhões de toneladas métricas.
Atualmente, a Indonésia consome 11 milhões de toneladas para seu B35. e esse aumento de 5% adicionará mais 2,9mt, levando a um consumo de 13,9 mt de óleo de palma por ano.

Por fim, o governo indonésio aumentou os impostos de exportação do óleo de palma bruto, CPO, de 124 USD/Mt para 178 USD/Mt , o que dá suporte aos preços.

Óleo de palma da Malásia 

Os preços futuros do óleo de palma da Malásia têm apresentado uma tendência de alta nos últimos dois meses, seguindo a força do mercado de óleo de palma de Dalian. Além disso, a força do índice DXY é outro fator que tem dado suporte aos preços do óleo de palma, que são negociados na Bursa Malaysia Derivatives Exchange em ringgit, a moeda local.

Há algumas preocupações com relação à safra local, que vem sofrendo uma das piores enchentes dos últimos 20 anos, especialmente na costa leste e na parte norte da Malásia peninsular.

Mais de 10.000 pessoas tiveram que ser evacuadas. Houve graves danos à infraestrutura e a algumas plantações de palma, o que afetará temporariamente a produção. Esse fato também contrasta com uma das maiores exportações em novembro dos últimos 10 anos, o que causará um aperto nos estoques locais. Os consumidores, especialmente para a próxima temporada de baixa produção, que ocorre entre janeiro e março, estão de olho nesse mercado.

O óleo de palma acompanha os movimentos de preço dos óleos comestíveis rivais, pois compete por uma fatia do mercado global de óleos vegetais.

O gráfico abaixo mostra o movimento de preços entre o óleo de palma e o óleo de soja em três mercados diferentes: Bolsas de Chicago, Malásia e China.

Nos últimos três meses, o óleo de soja assumiu o primeiro lugar como o óleo mais barato do mercado, deixando o óleo de palma quase no mesmo nível do óleo de soja da Dalian e seguindo a tendência de preço do mercado chinês de óleo de palma da Dalian.
O spread entre os preços do óleo de palma e do óleo de soja atingiu seu nível mais alto em 40 anos (março de 1984). Esse spread elevado pode fazer com que os consumidores mudem do óleo de palma para o óleo de soja, o que poderia ajudar a absorver o excedente de óleo de soja, reduzindo o spread real.

Comparação de preços em USD/Mt 

Fonte: Reuters

Evolução do spread entre o óleo de palma e o óleo de soja, USD/Mt

Fonte: Reuters

Atividade de fundos

Nas últimas semanas, todo o complexo de soja entrou em uma tendência de baixa, seguindo três fundamentos diferentes. O primeiro é um dólar forte, representado pelo índice DXY, que tem apresentado uma tendência de alta desde que as eleições nos EUA resultaram na vitória de Donald Trump. O segundo motivo é o clima, com boas previsões que trazem a tendência de uma grande produção na América do Sul, o que poderia levar a uma oferta recorde na safra 2024/25. O terceiro motivo é o temor de novas tarifas sobre produtos chineses por parte do próximo governo dos EUA, o que poderia afetar os mercados de commodities agrícolas em geral.

Não comercial (Specs) - Complexo de soja

Fonte: CFTC, Reuters

Uma análise mais aprofundada do complexo de soja

No lado da soja, os fundos aumentaram suas posições vendidas de 70 mil contratos para 90 mil contratos, deixando uma posição vendida próxima ao patamar mais baixo da faixa média de 5 anos, mas ainda longe de sua posição vendida recorde de 195 mil contratos. Em termos de preço, quando comparamos a quarta-feira(19 de novembro) com a quarta-feira (26 de novembro), ou seja, as datas entre um relatório COT e outro, o preço à vista dos futuros da soja caiu 15 centavos de dólar por bushel, ou 2%..

Observação especial sobre a atividade dos fundos de farelo de soja, pois eles aumentaram suas posições vendidas para 82 mil contratos, apenas 4 mil contratos a menos do que o nível mais baixo de 10 anos(86 mil contratos)e muito longe da média dos últimos 5 anos. Em termos de preço, o contrato futuro à vista de farelo de soja teve uma redução de 0,5 dólar por tonelada curta no período entre o último COT e o anterior. Isso representa uma redução de preço de apenas 0,2%.

No lado do óleo de soja, os fundos aumentaram suas posições vendidas de 6 mil para 24 mil contratos, ainda longe do nível mais baixo dos últimos 10 anos, de 114 mil contratos, mas perto do nível mais baixo dos últimos 5 anos para o mesmo período. Na CBOT, o contrato de óleo de soja para dezembro em Chicago teve uma queda de 2,25 centavos de dólar por libra-peso, ou 5%.

Revolução de preços na CBOT

Fonte: Reuters

Não comercial (Specs) - Soja 

Fonte: CFTC, Reuters

Não comercial (Specs) - Farelo de soja 

Fonte: CFTC, Reuters

Não comercial (Specs) - Óleo de soja 

Fonte: CFTC, Reuters

Escrito por Ignacio Espinola
ignacio.espinola@hedgepointglobal.com

Revisado por Luiz Roque
luiz.roque@hedgepointglobal.com

www.hedgepointglobal.com

Aviso legal

“Este documento foi preparado pela Hedgepoint Global Markets LLC e suas afiliadas (“HPGM”) exclusivamente com fins informativos e instrucionais, não tendo o propósito de estabelecer obrigações ou compromissos à terceiros, nem a intenção de promover uma oferta, ou solicitação de oferta de compra ou venda de quaisquer valores mobiliários, futuros, opções, moedas e swap ou produtos de investimento. A Hedgepoint Commodities LLC (“HPC”), uma entidade de propriedade integral do HPGM, é uma Introducing Broker e um membro registrado do National Futures Association. A negociação de futuros, opções, moedas e swap envolve riscos significativos de perdas e pode não ser adequado para todos os investidores. Performance anterior não é necessariamente indicativo de resultados no futuro. Os clientes da Hedgepoint devem confiar em seu próprio julgamento independente e em consultores externos antes de entrar em qualquer transação que seja introduzida pela empresa. A HPGM e seus associados expressamente não se responsabiliza por qualquer uso das informações contidas neste documento que resulte direta ou indiretamente em danos ou prejuízos de qualquer tipo. Em caso de questionamentos não resolvidos por nossa equipe de atendimento ao cliente (client.services@hedgepointglobal.com), contate nosso canal de ombudsman interno (ombudsman@hedgepointglobal.com) ou 0800-878 8408/ouvidoria@hedgepointglobal.com (somente para clientes no Brasil).”

Para acessar esse relatório, você precisa ser um assinante.