
O açúcar cai, o etanol volta à discussão, mas os altistas lutam
O açúcar cai, o etanol volta a discussão, mas os altistas lutam
- O contrato de açúcar de julho expirou em 15,48 c/lb, prejudicado pelo fraco interesse da demanda e pelo açúcar de baixa qualidade, levando a uma entrega reduzida.
- Apesar de um vencimento em baixa, o relatório da UNICA mostrou interrupções na moagem relacionadas ao clima e um baixo ATR, apesar do forte mix de açúcar.
- O prêmio do etanol sobre o açúcar melhorou em Goiás e Mato Grosso, mas as restrições logísticas e os contratos existentes limitam grandes alterações no mix agregado do Centro-Sul.
- A vantagem do etanol veio da queda dos preços do açúcar e não dos fundamentos de seu próprio mercado, com estoques estáveis e vendas de hidratado abaixo do ano passado.
- O interesse de compra no final da semana, a cota de importação de 500kt do Paquistão e as expectativas de safra menor da UE ajudaram o açúcar a se recuperar para 16,37 c/lb.
O contrato de açúcar de julho expirou a 15,48 c/lb na segunda-feira, 30 de junho, com as posições compradas perdendo terreno à medida que o interesse por receber açúcar diminuía. De acordo com os traders, um dos principais fatores por trás desse comportamento foi a baixa qualidade do açúcar disponível para entrega, o que contribuiu para o volume excepcionalmente baixo, apenas 888 mil lotes, ou 45kt.
Figura 1: Histórico de entregas em julho ('000t)

Fonte: ICE, Hedgepoint
Figura 2: Paridade do açúcar e do hidratado (Estado de São Paulo | c/lb)

Fonte: Bloomberg, Hedgepoint
Figura 3: Participação do hidratado na demanda de combustível (hidratado/(hidratado + gasolina))

Fonte: ANP, Hedgepoint
Figura 4: Estoque nos principais produtores (ano-safra)

Fonte: Hedgepoint
Figura 5: Estoque/uso global vs. preços médios (outubro-setembro)

Fonte: LSEG, Hedgepoint
Em resumo
O contrato de açúcar de julho expirou em 15,48 c/lb, prejudicado pelo fraco interesse do receptor e pelo açúcar de baixa qualidade, levando a uma entrega reduzida de 45kt. Esse vencimento, considerado baixista, ofuscou um relatório potencialmente altista da UNICA, que evidenciou interrupções relacionadas ao clima e baixo ATR, enquanto os resultados da TCH também decepcionaram. Após a expiração, os preços do açúcar sofreram, levantando preocupações sobre o desvio para o etanol, especialmente em Goiás e Mato Grosso, embora as restrições logísticas e contratuais limitem a flexibilidade. O recente prêmio do etanol decorre mais da queda do preço do açúcar do que da força do biocombustível, com os estoques estáveis e a demanda fraca. Apesar da perspectiva pessimista, baixo estoque/uso global de açúcar e os recentes sinais de alta, como a cota de importação de 500kt do Paquistão e as expectativas de safra mais baixa da UE, ajudaram os preços a se recuperarem para 16,37 c/lb, aliviando as preocupações com a paridade em regiões importantes como São Paulo.
Relatório Semanal — Açúcar
Escrito por: Lívea Coda
livea.coda@hedgepointglobal.com
Revisado por: Carolina França
carolina.franca@hedgepointglobal.com
www.hedgepointglobal.com
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