Páscoa agridoce para o mercado de cacau: entre preços ainda altos nas prateleiras e incertezas para a indústria no Brasil

Revertendo parte dos ganhos da semana anterior, os futuros do cacau encerraram a semana do dia 27 de março cotados a 3.165 USD/t em Nova York e 2.370 GBP/t em Londres, com as cotações oscilando dentro de uma faixa mais limitada. Na ausência de mudanças relevantes nos fundamentos, os movimentos tiveram caráter predominantemente técnico, influenciados também pelas oscilações no cenário macroeconômico e no mercado de energia, em meio ao conflito no Oriente Médio, como discutido na semana anterior. Nesta análise, discutiremos alguns pontos importantes sobre um dos principais períodos para o mercado de cacau, sob a ótica da demanda e da moagem.

Às vésperas da Páscoa, período importante para o mercado de cacau em função da sazonalidade do consumo de chocolate em diversos países, os preços internacionais das amêndoas acumulam queda de cerca de 60% em relação ao mesmo período do ano anterior. Porém, isso não significa alívio imediato para o consumidor final, e na prática, os preços dos chocolates ainda tendem a permanecer elevados nesta temporada.

Isso se explica, em parte, pelo fato de que parte relevante da indústria adquiriu matéria-prima quando o cacau ainda era negociado em níveis mais altos, além de os preços internacionais atuais continuarem elevados em termos históricos. Como resultado, medidas como reajustes de portfólio, reformulações de produtos e repasses de preços seguiram sendo adotadas ao longo de 2025. Ao mesmo tempo, os preços mais altos nas prateleiras também vêm alterando padrões de consumo, mantendo a demanda do consumidor final sob pressão.

Os indicadores de preços reforçam essa leitura. Na Europa, o Índice Harmonizado de Preços ao Consumidor mostra que os produtos à base de cacau continuam em patamares elevados, atingindo o maior nível dos últimos anos. Nos Estados Unidos, o Índice de Preços ao Produtor por Indústria, que sinaliza indiretamente o comportamento dos preços ao consumidor, também permanece elevado, apesar de algumas correções recentes. O mesmo ocorre com o Índice de Preços ao Consumidor para açúcar e doces, que complementa esse quadro. Assim, mesmo com a forte queda das amêndoas no mercado internacional, os efeitos dessa baixa ainda não foram plenamente transmitidos ao consumo final.

No Brasil, país em que a Páscoa também tem forte relevância para o consumo de chocolate, o feriado tende a ser igualmente agridoce do ponto de vista dos preços. Dados mostram que produtos como chocolate em barra e doces registraram variações acima do Índice Nacional de Preços ao Consumidor. Dessa forma, mesmo com a correção recente das cotações internacionais, o consumidor brasileiro ainda deve encontrar preços mais altos nesta Páscoa.

Fluxos comerciais

Além da importância no consumo, o Brasil também ocupa posição relevante na indústria global de cacau. Considerando uma visão mais ampla das últimas cinco safras, o país aparece na oitava posição do ranking mundial de processamento. Esse papel torna ainda mais relevantes as discussões recentes sobre o fluxo comercial brasileiro de cacau, especialmente em um momento em que o setor já enfrenta desafios relacionados a custos, oferta e demanda.

Nesse sentido, atualizações recentes a respeito das importações têm gerado atenção no setor. A suspensão das importações de amêndoas da Costa do Marfim e as mudanças no regime de drawback, principal mecanismo utilizado para a importação de amêndoas voltadas ao processamento e à posterior exportação de derivados, aumentam as preocupações em relação à atividade de moagem no país.

Essa preocupação decorre do fato de que o Brasil possui capacidade de processamento superior à sua produção doméstica e, por isso, depende de importações para complementar o abastecimento da indústria. Considerando os últimos cinco anos, em média 17% das amêndoas processadas no país vieram do mercado externo. Desse volume, cerca de 80% tiveram origem na Costa do Marfim, participação que chegou a 100% em 2024, enquanto o restante veio principalmente de Gana. Assim, qualquer mudança que restrinja ou dificulte esse fluxo tende a ter impacto relevante sobre a indústria nacional. Nesse cenário, as medidas recentes elevaram a preocupação do mercado, mesmo em um momento marcado por preços internos de matéria-prima mais baixos, relatos de estoques mais elevados e importações elevadas em fevereiro, após um início de ano mais fraco em janeiro.

Ao avaliar as exportações brasileiras de pó e manteiga, que juntos responderam, em média, por 86% das exportações de derivados de cacau do país nos últimos anos, observa-se um comportamento misto no início de 2026. As exportações de pó caíram 23% entre janeiro e fevereiro de 2026 na comparação anual, enquanto as de manteiga avançaram 37% no mesmo período.

Esse movimento contrasta com o observado ao longo de 2025, quando as exportações totais de pó cresceram 21% e as de manteiga recuaram 13%. Avaliando o cenário, essa diferença pode refletir os efeitos dos preços de mercado e das adaptações da indústria, incluindo mudanças de formulação e de mix de produtos. Ainda assim, também é importante considerar que o início de 2025 registrou, no caso do pó, um dos volumes mais elevados de exportações dos últimos dez anos, o que eleva a base de comparação para 2026.

Dessa forma, as medidas anunciadas chegam em um momento particularmente sensível. Mesmo com exportações de pó e manteiga ainda acima da média histórica em fevereiro, o setor passa a monitorar incertezas adicionais em relação ao abastecimento de amêndoas, ao fluxo comercial e ao rendimento industrial. Com isso, um cenário que já exigia atenção segue desafiador no médio e no longo prazo.

Em síntese, a Páscoa deste ano reforça um cenário agridoce para o mercado de cacau. Embora a recente correção das cotações internacionais possa sinalizar algum alívio adiante, os efeitos ainda não chegam de forma clara ao consumidor final, enquanto a indústria segue lidando com um ambiente de demanda fragilizada e desafios adicionais para o abastecimento e a operação no Brasil.