Início de semana agitado para o mercado de cacau

Após um período de consolidação, os futuros do cacau registraram forte valorização em Nova York e em Londres, encerrando a sessão de 6 de julho a 5.694 USD/t e 4.222 GBP/t, respectivamente, após atingirem o maior nível em seis meses. O cenário macroeconômico e as preocupações com a oferta deram suporte aos movimentos técnicos dos preços, enquanto o mercado segue à espera de novos dados fundamentais relacionados à demanda na próxima semana.

Em relação ao cenário macroeconômico, a desaceleração do mercado de trabalho nos Estados Unidos, evidenciada pela divulgação de dados da folha de pagamento não agrícola bem abaixo das expectativas em junho, levou os agentes financeiros a reduzirem as apostas em novos aumentos das taxas de juros pelo Federal Reserve no curto prazo. Além disso, um sentimento baixista em relação ao dólar pode ter afetado o mercado de commodities, apoiando a valorização de diversos ativos na sessão de segunda-feira, 6 de julho. Vale destacar também que o retorno das negociações após a pausa na sexta-feira em função do feriado de 4 de julho nos Estados Unidos pode ter contribuído para a volatilidade do mercado.

Para as commodities agrícolas, além dos fatores mencionados, os possíveis impactos do El Niño continuam pressionando o mercado. A agência meteorológica das Nações Unidas aumentou a expectativa do desenvolvimento rápido de um fenômeno de intensidade forte, o que aumenta os riscos de eventos climáticos severos e seus potenciais efeitos sobre a produção agrícola global. Para o mercado do cacau, vale reforçar que os impactos dependem da intensidade do El Niño e como o fenômeno vai influenciar eventos regionais, como Monção da África Ocidental e ventos Harmattan.

Em relação ao clima de curto prazo, conforme discutido na análise anterior, o excesso de chuvas e a elevada nebulosidade em importantes regiões produtoras da Costa do Marfim, além de relatos de taxa de frutos nas árvores abaixo da média, têm gerado preocupações quanto a dinâmica da colheita e ao aumento da incidência de doenças. Em Gana, onde a precipitação acumulada está acima da média desde janeiro, a intensificação recente das chuvas também pode trazer riscos para a safra 26/27. 

A combinação desses fatores, que pode resultar em um início mais lento do próximo ciclo nas duas principais origens produtoras, segue oferecendo suporte aos preços. Ainda assim, os volumes de chuva abaixo da média registrados em algumas regiões da Costa do Marfim na última semana, padrão que deve persistir nos próximos dias segundo as previsões meteorológicas, podem ajudar a reduzir parte das preocupações relacionadas ao excesso de umidade. Em Gana, também foram observados menores volumes de chuva no mesmo período.

Todos esses elementos ajudaram a impulsionar movimentos técnicos no mercado, que acabaram sendo os principais desencadeadores da alta. As variações nas posições em aberto, combinadas com a alta dos preços, sugerem tanto um movimento de cobertura de posições vendidas quanto a entrada de novos compradores, reforçando um viés mais altista no curto prazo. Essa leitura é corroborada pelos dados de posicionamento dos fundos, que mostraram redução das posições líquidas vendidas dos especuladores tanto na ICE US quanto na ICE Europe na semana encerrada em 30 de junho. Paralelamente, o aumento das posições dos participantes comerciais indica maior atividade de hedge e participação do mercado físico. Em conjunto, esses movimentos sugerem que os movimentos recentes do mercado foram impulsionados não apenas pelo encerramento de posições vendidas, mas também por um reforço da participação dos agentes do mercado.

Apesar desse cenário, o Índice de Força Relativa em ambos os mercados permanece em níveis de sobrecompra, o que pode abrir espaço para movimentos de consolidação ou correções nos próximos dias. Nesse sentido, as cotações encerraram a sessão de 7 de julho ainda em alta, embora com ganhos bem menos expressivos do que os observados no dia anterior em Nova York e Londres. Durante o pregão de 8 de julho, os preços voltaram a subir, ainda impulsionados pelos fatores mencionados.

Apesar das preocupações com a oferta, um fator determinante para o balanço da safra 26/27 continuará sendo a demanda, uma vez que grande parte do mercado ainda projeta um superávit para o próximo ciclo. Os participantes aguardam a divulgação dos resultados de moagem das principais regiões processadoras na próxima semana. Caso os números mostrem desempenho misto entre as regiões, o sentimento altista pode ganhar força no curto prazo. Por outro lado, resultados que confirmem a persistência de uma demanda enfraquecida poderão favorecer movimentos de correção dos preços.